Hoot Innovation Hub

＜Hootケーススタディ＞

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ケーススタディ 1-a : ブロックチェーン・サプライチェーン・スタートアップ

【カテゴリ】B2B / サプライチェーン
【事業内容】物流会社向けの商品追跡ブロックチェーン・プラットフォーム開発。決済・トークン取引なし。
【法的・戦略的支援】法人設立・許認可: DSO（ドバイ・シリコン・オアシス）設立、IoTタグの通信規制庁（TRA）型式承認、税関手続き。法務設計: SaaS契約書作成（データ責任、賠償責任上限）、IP所有権確保。資金調達: UAE政府イノベーション助成金申請支援。
【成果とインパクト】非金融ライセンスで合法的に事業開始。政府助成金獲得。将来の決済機能追加へ法的準備。

 

あるクライアントは、物流会社向けの商品の追跡を目的としたブロックチェーン・プラットフォームを開発しました。私たちは、彼らがドバイ・シリコン・オアシス（DSO）に技術系スタートアップとして設立できるよう支援しました。この事業は決済やトークン取引を伴わないため、金融ライセンスは不要でしたが、出荷のために暗号化ハードウェア・デバイス（IoTタグ）を使用しました。私たちは、これらのデバイスの通信規制庁（Telecom Regulatory Authority）による型式承認と、多数のIoTタグを輸入するための税関手続きをサポートしました。また、物流クライアント向けのSaaS（Software-as-a-Service）契約書も作成し、ブロックチェーン上のデータに関する条項（データへのアクセス方法の明確化や、クライアントが入力データの正確性に責任を負うことなど）や、妥当な賠償責任の上限を盛り込みました。彼らが成長するにつれて、アラブ首長国連邦政府のイノベーション助成金申請を支援し、当社の知的財産権所有権とビジネスモデルに関する正確な文書が、資金獲得に役立ちました。彼らが機能を追加する際も継続的に助言し、例えばプラットフォームに決済モジュールを追加する場合、その時点で必要なライセンスを検討するよう確保しています。

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ケーススタディ 1-b：国際的な暗号資産ウォレット企業の事業拡大

【カテゴリ】Web2.5 / フィンテック
【事業内容】非管理型（ノン・カストディアル）ウォレットのマーケティング・R&D拠点設立。
【Hootによる法的・戦略的支援】ライセンス: DMCC「ソフトウェア開発」ライセンス取得（VARAライセンス不要の確認）。人事・契約: 雇用契約（IP帰属条項）、大学とのMOUレビュー。コンプラ: マーケティング法遵守（禁止宣伝の回避）。
【成果とインパクト】法的リスクなくドバイでプレゼンスを確立。現地の信頼性を獲得し、地域での採用と連携を促進。

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ある有名な非管理型暗号資産ウォレットのプロバイダーが、マーケティングと研究開発（R&D）のための地域オフィスをドバイに設立したいと考えていました。彼らは顧客の資金を管理しない（ウォレットはユーザーが自己管理する）ため、VARAライセンスは不要でした。私たちは、彼らがDMCCに「ソフトウェア開発」ライセンスで事業を設立できるよう支援し、同社が安全な取引ソフトウェアを開発するが、取引所を運営したり資産を管理したりするわけではないことをDMCCに明示的に伝えました。ライセンスは迅速に承認されました。次に、私たちは雇用問題に取り組みました。ドバイで雇用する従業員との契約書を作成し、ドバイで開発された発明や改良の知的財産権が会社に帰属するようにしました（これはテクノロジー企業にとって非常に重要です）。彼らは暗号資産の教育イベントを計画していたため、アラブ首長国連邦のマーケティング法についても助言しました。これにより、取引を促したり、利益を約束したりするような禁止された宣伝（VARAの監督が必要となる可能性あり）を避けるよう徹底しました。私たちは、現地での提携契約のレビュー（例えば、ブロックチェーン教育のために地元の大学と提携した際の了解覚書（MOU）を審査）など、現地での法務顧問として引き続きサポートしています。これにより、彼らはドバイで安心してプレゼンスを築き、現地に拠点を置くことでユーザーの信頼を強固にすることができました（サポートやアラビア語での情報発信にもプラスに働きます）。

 

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ケーススタディ 1-c：政府のブロックチェーン・プロジェクト

【カテゴリ】官民連携 / 公共サービス
【事業内容】公的書類（証明書）のブロックチェーン登録簿導入における政府機関と民間企業の連携。
【Hootによる法的・戦略的支援】契約構築: 官民連携（PPP）の法的構築。MoUと詳細なプロジェクト契約書を作成。IP・データ: IP所有権の政府への譲渡と、企業への汎用コンポーネントの再利用ライセンス付与、データ主権（UAE内サーバー保持）を明確化。
【成果とインパクト】ドバイ初のブロックチェーン・ベースの公的サービス展開を可能に。政府とテクノロジー・プロバイダー間の契約テンプレートを確立。

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あるアラブ首長国連邦の政府機関が、公共サービス（例：証明書のブロックチェーン登録簿）にブロックチェーン・ソリューションを導入するため、テクノロジー企業と協力しました。Hootの役割は、この官民連携を法的に構築することでした。私たちは覚書（MoU）を作成し、その後、民間企業がソリューションを開発し、そのノウハウを政府に譲渡するという詳細なプロジェクト契約書を作成しました。開発されたソフトウェアの所有権（政府は最終的にIPを所有したいと考えており、企業は汎用的なコンポーネントを再利用するライセンスを保持する）、データの主権（すべてのデータはアラブ首長国連邦内の政府サーバーに留まる）、そして納品と連動した支払いのためのパフォーマンス・マイルストーンといった重要な条項を確実に盛り込みました。また、調達法も考慮し、調達規則を遵守するため、イノベーション・パートナーシップ・モデルに適合するように構成しました。このプロジェクトは、ドバイで初めてのブロックチェーン・ベースの政府サービス展開（ブロックチェーンを介した公的書類の発行）につながり、私たちの慎重な契約書作成は、将来の同様のプロジェクトのテンプレートとなり、政府とブロックチェーン・ソリューション・プロバイダー間の信頼を強化しました。

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ケーススタディ 1-d：テクノロジー/フィンテック企業のM&A（合併・買収）

【カテゴリ】M&A / 企業再編
【事業内容】ブロックチェーン・スタートアップが大手フィンテック企業から買収オファーを受諾。
【Hootによる法的・戦略的支援】デューデリジェンス: 売り手側の法務DD（ライセンス、IP、契約のクリーンアップ）。交渉: 株式購入契約（SPA）の交渉、DMCCとの株式譲渡手続きを調整。ポストM&A: 買収後のライセンス統合支援（DMCCと本土ライセンス）。
【成果とインパクト】創業者に有利な円滑なイグジットを実現。事前の適切な法的構築（IP明確化など）が買収のスピードと確実性に貢献。

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ブロックチェーン・スタートアップのクライアントの一つが、成功したプラットフォームを開発し、より大きなフィンテック企業から買収の申し出を受けました。私たちは売り手側の法務デューデリジェンスを担当し、ライセンス、知的財産、および契約がすべて整っていることを確認しました（私たちが適切に構築していたため、問題はありませんでした）。次に、株式購入契約の交渉を行い、クライアントの創設者が所有するDMCC会社の株式を、買収元に円滑に売却できるようにしました（フリーゾーンの株式譲渡には当局の承認が必要な場合があり、私たちはDMCCと連携して手続きを進めました）。その結果、創設者にとって有利なイグジット（事業売却）となり、事業は新しい所有者に円滑に移行し、規制当局とフリーゾーンにも適切に通知されました。買収後、私たちは買収企業がライセンスを統合するのを支援しました（彼らはブロックチェーンの研究開発のためにDMCCの事業体を維持し、他の事業はメインランドのライセンスに統合しました）。この事例は、適切な法的構造（明確な知的財産権の所有や適切なライセンスなど）で事業を開始することが、円滑な売却を可能にする上でいかに重要かを示しています。買収者は、会社が法的にクリーンであることを安心して判断でき、取引を迅速に進めることができました。

 

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ケーススタディ 1-e：ユーティリティ・トークンセール（ICO）

【カテゴリ】資金調達 / ICO
【事業内容】決済・報酬エコシステム強化のためのユーティリティ・トークンの発行。
【Hootによる法的・戦略的支援】規制戦略: VARA監督下での発行構成（プレセール/パブリックセール）。VARAからの暫定的な異議なし証明書取得。ドキュメント: 包括的なホワイトペーパー、トークン購入規約を作成。執行: ドバイの認可されたCFプラットフォームを通じて販売。
【成果とインパクト】数百万ドルの資金調達に成功。法的な構造化により、現地の銀行取引を確保し、後の主要取引所上場を円滑化。

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私たちは、決済と報酬のエコシステムを強化するユーティリティ・トークンの発行を希望する、ドバイのフィンテック・スタートアップに助言しました。このトークンは会社の株式ではありませんでしたが、私たちは販売が規制に沿っていることを確実にしなければなりませんでした。

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私たちは、VARAの監督下で、戦略的パートナーへのプライベート・プレセールと、個人投資家へのパブリックセールとして発行を構成する手助けをしました。トークンには明確なユーティリティのユースケースがあり、販売が上限付きで、暗号資産コミュニティ内でのみマーケティングが行われたため（公衆へのリスクを軽減）、VARAから暫定的な異議なし証明書（no-objection）を得るために協力しました。私たちは包括的なホワイトペーパーとトークン購入規約を作成しました。最終的に、販売はドバイの認可されたクラウドファンディング・プラットフォームを通じて行われ（投資家保護の追加層とオンショア規則への準拠のため）、数百万ドルの資金調達に成功しました。

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私たちが適切なチャネルを通じてこれを行ったため、会社は信頼を築き、現地の銀行さえも、規制に従っていることを知って、彼らと協力する意欲を示しました。トークンはローンチされ、プラットフォームで利用されています。また、私たちは法的な構造を将来にわたって通用するものにしたため、トークンは後に法的障害なく主要な取引所に上場されました。

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ケーススタディ 1-f：セキュリティ・トークン・オファリング（STO）

【カテゴリ】資金調達 / STO
【事業内容】不動産投資ファンドの株式をトークン化。
【Hootによる法的・戦略的支援】管轄選定: ADGM（FSRA）を選択。組成: ADGMのSPV（特別目的事業体）を設立し発行者に。ドキュメント: ADGMの要件に沿った募集覚書（Exempt Offer）を作成。技術連携: トークン化プラットフォームと連携し、技術・カストディ基準を確保。
【成果とインパクト】GCC投資家から資金調達を成功。法的枠組みにより、トークン保有者の権利（賃料収入）と発行者のファンド規制遵守を両立。

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別のクライアントである不動産投資会社は、不動産ファンドの株式をトークン化することを望みました（本質的には、トークンが不動産ポートフォリオの単位を表すSTOです）。私たちは、ファンドとデジタル証券に対する洗練された規制環境を持つADGMをこの目的のために選びました。

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この会社は、トークンの発行者となるADGM特別目的事業体（SPV）を設立しました。私たちはADGMのFSRAと連携し、これを「免除提供（Exempt Offer）」として分類しました（ADGMの規則では、プロの投資家のみに提供する場合、公的な目論見書は不要です）。私たちは、ADGMの要件とデジタル証券の枠組みに沿った募集覚書を起草しました。また、許可されたブロックチェーン上で技術的な発行を処理するトークン化プラットフォーム・プロバイダーと契約し、彼らがADGMの技術リスクおよびカストディ基準を満たすことを確実にしました。

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このSTOは、GCC（湾岸協力会議）の投資家から資金を調達しました。投資家は、基になる不動産からの四半期ごとの賃料収入を得る権利を持つセキュリティ・トークンを受け取りました（スマートコントラクトを通じて分配されます）。これは、アラブ首長国連邦における規制された不動産STOの初期の例の一つであり、私たちの法的枠組みは、発行者がすべてのファンド規制を遵守しつつ、トークン保有者が（適切なファンド構造に裏付けられた）強制可能な権利を持つことを保証しました。

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ケーススタディ 1-g：ICO後の取引所上場

【カテゴリ】規制対応 / 上場
【事業内容】海外ICO実施済みのブロックチェーン・ゲーム・スタートアップのドバイへの事業移転と現地取引所への上場。
【Hootによる法的・戦略的支援】コンプラ: 過去のICO履歴をレビューし、規制違反がないことを確認（米国、制裁対象国除外）。VARAと協議し、既存トークンのユーティリティ利用を承認。現地化: ドバイでの会社設立、VARA仮認可取得、ドバイ取引所への上場支援（法的意見書作成）。
【成果とインパクト】既存トークンがUAEで合法的に使用可能に。コンプライアンス遵守による現地投資家からの新たな資金獲得。

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私たちは、海外でICOを実施したものの、自社トークンをアラブ首長国連邦の取引所に上場させ、事業拠点をドバイに移したいと考えているブロックチェーン・ゲームのスタートアップを支援しました。

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私たちは彼らのコンプライアンスの「現地化」を手伝いました。トークンの発行履歴をレビューし、規制違反がないことを確認しました（彼らはICOで米国および制裁対象国を除外しており、これは良いことでした）。私たちはVARAと協力して、以前の販売がアラブ首長国連邦外であったため、彼らが引き続きトークンをユーティリティ・トークンとして現地で使用できることを承認してもらい、VARAは彼らの継続的な活動に焦点を当てました。その後、私たちは（VARAのライセンスを持つ）ドバイの取引所への上場を支援しました。これには、トークンがアラブ首長国連邦法のもとで証券ではないこと、および以前の販売が適用法に沿って行われたことについての法的意見書を取引所とVARAに提出する必要がありました。

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私たちはまた、ドバイでの会社設立と、バーチャル・アセット発行者としてのVARA仮認可の取得を支援しました。私たちの支援を通じて、トークンが成功裏に上場されただけでなく、会社はドバイに拠点を置く正当性を得て、今ではコンプライアンスを遵守した地元発のプロジェクトとして見なされたため、アラブ首長国連邦の投資家から新たな資金を確保することができました。

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ケーススタディ 1-h：DeFi貸付プラットフォーム

【カテゴリ】DeFi / サンドボックス
【事業内容】シャリア法準拠の分散型貸付・借入プロトコル開発。
【Hootによる法的・戦略的支援】規制戦略: ADGMのRegLabサンドボックスへの申請支援。構造: ADGMのインターフェース運営会社とケイマンのDAO財団の二重構造を構築。コンプラ: AML、シャリア法ガイドラインに沿った内部ポリシー、ユーザー契約を作成。
【成果とインパクト】規制当局のフィードバックのもとでプロトコルをテスト。地域初のシャリア準拠DeFiの法的基盤を構築。

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私たちは、利子ではなく利益と損失の共有を提供することで、シャリア法に準拠した分散型貸付・借入プロトコルを開発しているアラブ首長国連邦のチームを支援しました。私たちは、ADGMのRegLabサンドボックスを利用することで、規制の不確実性に取り組みました。

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クライアントがサンドボックスに申請する際、私たちはプロジェクトのコンセプトと、特定の高リスク活動（例：最初から非常に変動性の高いトークンを担保として上場させない）をどのように制限するかを説明するのを手伝いました。承認されると、プロジェクトは規制当局のフィードバックを受けながら、本格的なライセンスから一部緩和されたテスト環境で運営することができました。

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私たちは、必要なすべての文書を作成しました。ユーザー契約書（サンドボックス期間中のプラットフォームの実験的な性質をユーザーが認識していることを確実にする）、平易な言葉でのリスク開示、およびアラブ首長国連邦のAML規則とシャリア法ガイドラインの両方に沿った内部ポリシーなどです。

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また、二重の事業体構造を構築しました。ADGMに一つの事業体を置き、インターフェースの運営者となり、サンドボックスでのライセンス免除を保持し、ケイマンに財団を置いて、ガバナンス・トークンを発行し、分散型プロトコルを管理しました。この分割により、アラブ首長国連邦の事業体がコンプライアンス関連の義務を管理しつつ、分散型の側面が成長できるようになりました。この戦略により、DeFiプラットフォームは法律の範囲内でローンチし、イスラム金融の原則に沿うことができました。これはこの地域で初の試みであり、証明されれば本格的なライセンス取得への明確な道筋が示されました。

 

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ケーススタディ 1-i：分散型取引所（DEX）

【カテゴリ】DeFi / DEX
【事業内容】ガバナンス・トークンを持つDEXの立ち上げ。
【Hootによる法的・戦略的支援】資金調達: 認定投資家への私募として構成。分類: トークンが証券ではない（ユーティリティ/ガバナンス）とする法的意見書を作成。ライセンス: VARAと連携し、フロントエンド運営を「ブローカー・サービス」として暫定承認（ジオブロッキング、AMLフィルタリングを条件）。
【成果とインパクト】規制されたDeFiサービスの一つとして承認。創業者に明確な法的基盤を提供し、ユーザーの信頼を確保。

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Hootは、ガバナンス・トークンと共にDEXを立ち上げる開発者グループに助言しました。私たちは、無登録の公募を避けるために、認定投資家への私募として初回のトークン発行を構成するのを支援しました。私たちは、トークンの性質に関する法的意見書を作成し、それがDEXのプロトコル・パラメータにおける議決権を付与するユーティリティ/ガバナンス・トークンであり、株式や債券ではないと主張しました。この意見書は、必要に応じて取引所や規制当局と共有されました。

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VARA側では、フロントエンドの運営者をある種のブローカー・サービスとして分類することで、ライセンス取得を乗り切りました（スマートコントラクトがマッチングを行うため、チームの会社は基本的にユーザーインターフェースと分析を提供していました）。VARAとの緊密な協力により、チームは特定の条件（例えば、暗号資産が禁止されている管轄区域のユーザーをジオブロックすること、大規模なスワップに対するAMLフィルタリング・ツールを組み込むことなど）のもとで、ドバイからDEXのフロントエンドを運営するための暫定的な承認を得ました。

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これにより、これは規制されたDeFiサービスの最初の事例の一つとなりました。プロトコルは自律的に動作しましたが、チームが行ったすべての活動は合法でした。これにより、ユーザーや流動性プロバイダーは、DEXがコンプライアンス違反で予期せず閉鎖されるリスクがないという安心感を得ることができ、創設者は成長のための明確な法的基盤を得ることができました。

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ケーススタディ 1-j：NFTマーケットプレイス

【カテゴリ】NFT / マーケット
【事業内容】デジタルアートと収集品のための地域のNFTマーケットプレイス設立。
【Hootによる法的・戦略的支援】ライセンス: DMCCクリプト・センターに設立、SCA-DMCC枠組みのもとで予備承認を取得。法務設計: サービス利用規約（IP権利、ボラティリティ免責）を作成。AML/KYC: ユースケースに合わせたAML/KYC閾値を設定。
【成果とインパクト】現地アーティストにコンプライアンスを遵守した販売場所を提供。法的堅牢性に基づきギャラリーとの提携を促進。

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Hootは、デジタルアートと収集品のための地域のNFTマーケットプレイスを立ち上げる、ドバイのスタートアップに助言しました。私たちは、彼らがDMCCクリプト・センターに設立するのを支援し、NFT取引プラットフォームを運営するためのSCA-DMCC暗号資産枠組みのもとでの予備承認を得ました。

 

私たちは、ユーザーの行動、アーティストの知的財産権、およびボラティリティに関する免責事項（NFTの価格は劇的に変動する可能性があり、ユーザーがそのリスクを認識していることを確実にしました）をカバーするサービス利用規約を作成しました。また、プラットフォームのユースケースに合ったAML/KYCプロセスを実装しました。デジタル・アートの購入は通常リスクが低いものの、私たちは身元確認と資金源のチェックが発動する閾値を設定しました（特に高価値のNFT販売や疑わしいパターンに対して）。

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その結果、マーケットプレイスは成功裏に立ち上げられ、現地のアーティストにコンプライアンスを遵守した販売場所を提供しました。プラットフォームの法的堅牢性に確信を持ったギャラリーとの提携を惹きつけ、ユーザーは取引中に自身の権利と保護について明確な理解を得ました。

 

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ケーススタディ 1-k：ブランドNFT

【カテゴリ】NFT / ブランド
【事業内容】限定的な物理的製品に紐づいたNFTコレクションのリリース。
【Hootによる法的・戦略的支援】コンプラ: NFTが「証券」ではないことを明確にする規約を作成。NFTをデジタル証明書として定義。マーケティング: 広告規則の遵守（リスク免責事項）を確保。
【成果とインパクト】ブランドのプロモーションが消費者法に違反しないことを保証し、NFTと物理的製品の権利に関する曖昧さを解消。

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別の事例では、Hootはアラブ首長国連邦の高級ファッション・ブランドと協力し、限定的な物理的製品に紐づいたNFTコレクションをリリースしました。私たちの役割は、NFTのドロップがプロモーションや消費者法に違反しないことを確実にすることでした。私たちは、NFT購入者が特別版の物理的なアイテム（例えば、高級なハンドバッグ）をNFT購入時に得られるキャンペーンをレビューしました。

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私たちは、NFTが主にデジタルな所有権の証明書であり、アイテムを交換する権利であることを明確にする規約を作成しました（投資証券であるという示唆を避けるため）。また、マーケティングに「数量限定、将来の価値を保証しない」といった必要な免責事項を含めることで、広告規則への準拠を確実にしました。このブランドのNFTは完売し、キャンペーンは好意的なメディアの報道を獲得しました。私たちの法的枠組みは、ブランドも購入者も自身の権利について曖昧さに直面しないことを確実にしました。

 

＜一般ケーススタディ＞

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ケーススタディ 2-a：グローバルな暗号資産取引所がドバイに設立（バイナンス）

【カテゴリ】一般事例 / 中央集権型取引所
【事業内容】ドバイ市場への本格参入。
【法的・戦略的支援】ライセンス: VARAの多段階ライセンスプロセス（仮承認→MVP→FMP）を通じて完全なVASPライセンスを取得。統合: 現地銀行、決済プロバイダーと連携し、法定通貨（AED）の入出金を可能に。
【成果とインパクト】段階的かつ協調的な規制アプローチにより、ドバイで合法的な個人・機関投資家向けサービスを提供。銀行アクセスを確保。

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バイナンスのアラブ首長国連邦への進出は、戦略的な事業設立の好例です。国外からアラブ首長国連邦のユーザーにサービスを提供し、規制措置のリスクを負うのではなく、バイナンスはVARAと緊密に連携してライセンスを取得しました。

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バイナンスは、現地の法人（Binance FZE）を設立し、現地のコンプライアンスおよび運営スタッフを雇用し、VARAの複数段階にわたるライセンス手続き（まず仮承認、次にMVPライセンス、そして最終的に完全な市場製品ライセンス）を通過しました。2024年4月までに、バイナンスはドバイで合法的に個人顧客に対応できるVARAライセンスを取得しました。

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戦略的には、バイナンスは承認を得るまで一部のサービスを制限しました（例えば、ゴーサインが出るまで個人向けに先物取引を提供しなかった）。また、バイナンスは、法定通貨の取り扱いに関して現地の企業と提携したと報じられています。具体的には、顧客の預金のために現地の銀行を利用し、アラブ首長国連邦のKYCシステムと統合しました。これらはすべて、ライセンス取得によって可能になったことです。

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この事例から学べること：段階的で規制当局と協調したアプローチは、かつての「グレーゾーン」だった事業を完全にコンプライアンスを遵守したビジネスに変えることができ、それによって新たな道が開かれます。ライセンス取得後、バイナンスはドバイでマーケティング・キャンペーンを開始し、イベントを開催し、銀行システムと統合することで、この地域でのユーザー・エンゲージメントを大幅に向上させました。

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ケーススタディ 2-b：地域のフィンテック・スタートアップ（Liv.）

【カテゴリ】一般事例 / アプリ
【事業内容】デジタル専用銀行アプリの革新的運営。
【法的・戦略的支援】提携戦略: 既存の銀行ライセンス（エミレーツNBD）を活用した運営モデルを確立。法務構造: BINスポンサーシップなどを活用し、自社ライセンスなしで金融サービスを提供するための商業契約を作成。
【成果とインパクト】独自のライセンス取得を回避しつつ、銀行の信頼性とインフラを活用した迅速な市場参入を実現。

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Liv.は、数年前にエミレーツNBDが立ち上げたデジタル専用銀行（フィンテック・アプリ）です。暗号資産企業ではありませんが、アラブ首長国連邦の銀行規制を革新的に乗り切る方法を示したフィンテックです。Liv.はエミレーツNBDの銀行ライセンスのもとで運営されましたが、迅速な口座開設や個人向け金融機能を求めるミレニアル世代をターゲットにした、独自のブランドを持つ別のアプリとして運営されました。

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フィンテック企業がここから学ぶべき教訓は、既存企業との提携が有効な戦略となり得ることです。独自のライセンス取得が煩雑な場合、BINスポンサーシップやフィンテック連携モデルのもとで銀行と協力できるかもしれません。これは暗号資産分野でも見られます。例えば、アラブ首長国連邦の一部の暗号資産ウォレット・プロバイダーは、マシュレク銀行のNeoPayと提携してプリペイドカードを発行しており、マシュレク銀行のライセンスを効果的に活用して金融サービスを提供しています。これは、スタートアップ自体がすべてのサービスについてライセンスを保有するのではなく、商業契約と、場合によっては収益分配が法的な基盤となっていました。

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ケーススタディ 2-c：MidChains（ADGM） - 機関投資家向け取引所

【カテゴリ】一般事例 / 中央集権型取引所
【事業内容】ADGMを拠点とした、完全に規制された機関投資家向け取引所の設立。
【法的・戦略的支援】規制遵守: FSRAの要件に準拠したADGM法人を構築。戦略: 機関投資家向けに現物取引に限定したサービスから開始。
【成果とインパクト】ムバダラ（政府系ファンド）からの投資を獲得。ADGMの高い規制基準を信頼性に変え、銀行アクセスを円滑化。

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MidChainsは、拠点をADGMに選び、そこで初めて完全に規制された取引所の一つとなりました。法務面では、ADGMの会社として自身を構築し、FSRAの要件に最初から準拠しました。これには、アラブ首長国連邦居住者のCEOとコンプライアンス責任者の任命、FSRAのセキュリティ基準を満たす技術の構築、そして当初は機関投資家や認定投資家向けに、数種類の主要な暗号資産の現物取引に提供サービスを限定することが含まれていました。

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戦略的に、この位置づけはMidChainsの信頼獲得に役立ちました。特に、MidChainsが徹底的に規制されていなければ不可能だった、ムバダラ（アブダビの政府系ファンド）からの投資を受けました。また、MidChainsは、一度にすべてを目指すのではなく、特定のニッチ市場（大口顧客向けの安全で規制された取引）に戦略的に焦点を当てました。そうすることで、規制上の落とし穴を避け、徐々にサービスを拡大しました（彼らは、管理された方法でモデルが証明された後、個人向けアプリを検討しました）。この事例は、事業計画を規制当局の安心できる領域に合わせること（ADGMの場合、十分に理解されている資産と既知の投資家プロファイルから始めること）が、アラブ首長国連邦での成功への秘訣となり得ることを示しています。これにより実績が築かれ、その後に事業を拡大することができます。

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ケーススタディ 2-d：DIFCの暗号資産ファンド

【カテゴリ】一般事例 / ファンド
【事業内容】暗号資産を投資範囲に含む資産運用会社の設立。
【法的・戦略的支援】ライセンス: DFSAライセンスを取得し、投資トークンを含む運用承認を得る。構造: ケイマンのフィーダーファンドとDIFCの運用会社の二重構造を構築。カストディ: DFSAが認めた欧州の規制カストディアンと契約。
【成果とインパクト】規制された運用商品を提供することで、現地機関投資家（HNWI）の資本を暗号資産市場へ呼び込むことに成功。

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DIFCに設立された暗号資産資産運用会社（仮称「アルファ・キャピタル」）を想定してみましょう。アルファ・キャピタルは、資産運用を行うためのDFSAライセンスを取得し、DFSAの規制のもとで、投資範囲に暗号資産トークンを含める承認を得ました。

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法務面では、DIFCの会社として自身を構築し、DFSAからライセンス取得取締役として承認された2名の経験豊富な主要人物を擁しました。DFSAが異議を唱えなかったヨーロッパの規制されたカストディアン（資産管理業者）と契約することで、顧客向けに強固なカストディ・ソリューションを確立しました。

 

戦略的には、アルファ・キャピタルは、暗号資産に興味はあるものの、現地で規制された運用者による安心感を求めているこの地域の機関投資家（ファミリーオフィス、富裕層）をターゲットにしました。DFSAの監督下で、ビットコインやイーサ、その他のDFSAが認めたトークンのポートフォリオ運用を提供することで、これらの保守的な投資家が安心して投資できる商品を提供しました。アルファ・キャピタルはまた、ケイマン諸島にフィーダーファンド（ファンドの構造として一般的）を設立しましたが、信頼性を確保するため、投資運用はDIFCに維持しました。この二重構造（オフショアファンド、オンショア運用会社）は、DIFCの運用会社がすべてをDFSAに開示し、専門的な顧客のみを扱う限り、一般的で合法です。

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アルファ・キャピタルの成功は、アラブ首長国連邦の法的枠組みが暗号資産投資商品を収容できること、そして適切な構造（ファンドのビークル、カストディ、保険など）があれば、企業がアラブ首長国連邦の巨大な資本にアクセスできることを示しています。また、管轄区域の強みを活用する重要性（ファンド商品にはオフショアを使い、運用・規制にはDIFCを使う）も示しています。

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ケーススタディ 2-e：DMCCクリプト・センターのスタートアップ

【カテゴリ】Web3 / P2E
【事業内容】ゲーム内トークンを持つプレイ・トゥ・アーン（P2E）ブロックチェーン・ゲーム開発（法定通貨取引なし）。
内容ライセンス: 設立の容易さからDMCCを選択し、「暗号資産取引ライセンス（自己勘定）」を取得（VARAライセンスを回避）。コンプラ: スマートコントラクト監査への対応、自主的なAMLチェック実施。戦略: VARA規制の精神に沿ったプロアクティブなマーケティング制限（ドバイ居住者への対応）を実行。
【成果とインパクト】DMCCを拠点にグローバル展開。VARA規制の精神に沿った行動で法的リスクを回避し、現地大手投資家を誘致。事業拡大に応じたVARA/ADGMへの段階的な移行戦略を確立。

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DMCCクリプト・センターに設立されたブロックチェーン・ゲームのスタートアップ（仮称「ゲームコインLLC」）を考えてみましょう。ゲームコインは直接法定通貨を扱わず、ゲーム内トークンを持つプレイ・トゥ・アーン（遊んで稼ぐ）ゲームを開発しています。

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彼らは設立の容易さからDMCCを選びました。法務面では、DMCCの暗号資産取引ライセンス（暗号資産商品の自己勘定取引）を取得し、これにより、自社トークンを発行し、アラブ首長国連邦外の取引所に上場させることができました。彼らはドバイで取引所や仲介業者として機能していなかったため、VARAライセンスは必要ありませんでした。彼らはプラットフォームとトークンエコノミーを構築していたのです（そして、行ったトークンセールはアラブ首長国連邦外、または認定投資家向けでした）。

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しかし、DMCCの監督とSCAの関与により、スマートコントラクトの監査が必要となり、アラブ首長国連邦のチャネルを通じて紹介されたトークン購入者に対しては、自主的にAML（マネーロンダリング対策）チェックを行うことを約束しました。

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戦略的に、ゲームコインはDMCCの拠点を活用してアラブ首長国連邦のリソース（人材、アクセラレーター、イベント）にアクセスしましたが、製品はグローバルに展開しました。彼らはVARAの進化する規則に注意を払い、VARAがドバイの居住者をターゲットにするトークンの発行を規制すると発表した際には、VARAの承認を得るか、アクセスを制限するまで、ドバイのゲーマーに対して大々的にマーケティングを行わないようにしました。これは戦略的なコンプライアンスの考え方を示しています。VARAから直接規制されていなくても、問題を避けるために、法律の精神に沿って積極的に行動したのです。

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プロジェクトが成長するにつれて、彼らはアラブ首長国連邦を拠点とする大手投資家を誘致しました。その投資家は、トークン用の取引所を立ち上げたり、アラブ首長国連邦のユーザーにウォレットを提供したりしたいのであれば、最終的にはVARAかADGMに移行することを条件としました。このように、段階的なアプローチ（DMCCのような緩やかな規制のもとで開始し、ビジネスの拡大とともにVARA/ADGMに移行する）は、非常に一般的です。

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