Q&A

一般的に、ブロックチェーン・ソフトウェアの開発と販売は、他のソフトウェア・ビジネスと同様に扱われます。単に技術プロバイダーであるだけで、VARAライセンスや金融ライセンスは必要ありません。例えば、物流会社向けのブロックチェーン・ベースのサプライチェーン追跡システムを構築する場合、必要なのは標準的な商業ライセンス（例：「ソフトウェア開発」や「ITコンサルタント」）のみです。金融資産や顧客の投資を扱わないため、金融規制当局の承認は不要です。私たちは「ブロックチェーン・ソリューションに特化した情報技術サービス」といった事業内容で、多くのソフトウェア会社の設立を支援してきました。この内容は、規制された金融活動を扱っていないため、フリーゾーン当局は容易に承認できます。 ただし、いくつかの注意点があります。 注意点 規制対象の活動への意図しない関与: もしクライアントのソフトウェアがユーザーの規制対象金融活動を直接的に促進する場合、意図せず規制領域に踏み込む可能性があります。例えば、暗号資産ウォレット・アプリを作成することは、ソフトウェア・ビジネスとしては問

起業家にはいくつかの選択肢があり、それぞれに利点があります。 ドバイ・マルチ・コモディティ・センター（DMCC） : 先に述べた通り、DMCCのクリプト・センターはブロックチェーン・ビジネスの主要な拠点です。「分散型台帳技術サービス」や「暗号資産取引」（自己勘定取引のみ）といったライセンスを提供しています。DMCCは、スタートアップの強力なコミュニティや、イベントや投資家とのつながりを提供します。ここは0%の法人税（適格活動であれば新税制下でも0%の可能性）が適用されるフリーゾーンであり、100%の外国人所有が認められています。コミュニティと比較的簡単な手続きのため、多くのブロックチェーン・スタートアップ（暗号資産分析会社、ブロックチェーン・ゲーム開発者など）がここに設立されています。DMCCは、MOU（了解覚書）に基づき、規制対象の側面についてはSCAと連携しています。したがって、もしDMCCの企業がトークン発行を望む場合、DMCCはSCAの承認をまず求める可能性があります。当社がこうしたコミュニケーションを代行します。 アブダビ・グローバル・

「ブロックチェーンおよびテクノロジーのライセンス取得」とは、ブロックチェーン技術やその他の新興技術ソリューションを開発または利用する企業が、適切な事業ライセンスと規制当局の承認を得ることを指します。アラブ首長国連邦では、ブロックチェーンを専門とする企業を運営する場合、例えば、新しいブロックチェーン・プロトコルの構築、ブロックチェーン・アズ・ア・サービス（BaaS）の提供、暗号資産ウォレットのようなソフトウェアの提供、またはその他の技術革新（AI、フィンテック・ソフトウェアなど）を行う場合、その事業内容を網羅するライセンス活動のもとで会社を登録する必要があります。アラブ首長国連邦はテクノロジー系のスタートアップを非常に支援していますが、それでもすべての企業がその活動内容を明記したライセンスを持つことを義務付けています。 要点： アラブ首長国連邦には、テクノロジー企業向けの多くのフリーゾーン（保税区）があります。たとえば、ドバイ・マルチ・コモディティ・センター（DMCC）には「クリプト・センター」があり、暗号資産の取引事業だけでなく、ブロックチェーン

暗号資産の資金調達環境は進化を続けています。 純粋な誇大広告主導のICO時代は終わり、より規制された、真剣な発行へと移行しています。アラブ首長国連邦は、このトレンドに沿っています。企業が株式や債務をトークン化することで資金を調達でき、法律に従いながらブロックチェーンの効率性を享受できることに気づくにつれ、特にSTO（セキュリティ・トークン・オファリング）が増加すると予想されます。アラブ首長国連邦は、規制されたデジタル証券のハブとなることを望んでいます（ADGMはすでに自らをそのように売り込んでいます）。したがって、STOの機会（トークン化されたファンド、債券、スクークなど）は成長するでしょう。Hootはセキュリティ・トークンの知識に多大な投資を行っており（ERC-1400セキュリティ・トークン標準のような国際標準を常に把握しています）、技術的なコンプライアンスについても助言できます（例えば、セキュリティ・トークンに必要な送金制限が、ADGMの規則に従ってコード化されていることを確認するなど）。 アラブ首長国連邦では、トークン向けのクラウドファンデ

Hoot Innovation Hubは、包括的なサービスを提供しています。 1. 規制戦略コンサルティング 早い段階で、ICO/STOが適切なアプローチであるか、あるいはプライベートな資金調達やIEO（Initial Exchange Offering、認可された取引所での初回発行）などの代替案がより適しているかを助言します。もし進める場合は、VARA、SCA、ADGM、DIFCのいずれの規制下で行うべきかを計画します。時には、複数の組み合わせが最適であることもあります（例：ADGMで法人化し、VARAが承認したチャネルを通じてマーケティングを行うなど）。私たちはこれらの規制当局に人脈があり、正式な申請の前に新しいアイデアについて非公式なフィードバックを得られることが多いです。 2. 当局との連携 私たちは規制当局とのコミュニケーションを代行します。例えば、VARAへの正式なトークン発行申請の提出や、彼らの質問への回答を行います。また、SCAの担当者に会い、ユニークなトークンモデルを説明することもあります（私たちは、特定の業界におけるユーティリ

アラブ首長国連邦は積極的でありながら慎重なアプローチをとっています： ICOを全面的に禁止したいくつかの国（例えば、2017年にICOを禁止した中国）とは異なり、アラブ首長国連邦はICOを規制し統合することを選択しました。これは、トークンの提供を登録または免除する必要があるシンガポールや、トークンをカテゴリ（支払い、ユーティリティ、資産）に分類し、それに応じて既存の法律を適用するスイスのような場所と似ています。アラブ首長国連邦のSCAも同様に、早くから枠組みを提供し、合法的なトークン販売が監視の下で歓迎されることを示しました。アラブ首長国連邦のSCAは、企業が透明性を確保しながら資金を調達できるようにすることで、イノベーションと保護のバランスをとっています。 米国との比較 ：米国では、多くのICOが未登録の証券募集としてSECとトラブルになりました。SECは、ハウイー・テスト（Howey test：スキームが、他者の努力による利益を期待した共同事業への投資を含むか）を用いています。この広範な基準により、多くのユーティリティ・トークンは証券とみなさ

Hoot Innovation Hubには、この分野で実績があります。 ケーススタディ：ユーティリティ・トークンセール（ICO） 私たちは、決済と報酬のエコシステムを強化するユーティリティ・トークンの発行を希望する、ドバイのフィンテック・スタートアップに助言しました。このトークンは会社の株式ではありませんでしたが、私たちは販売が規制に沿っていることを確実にしなければなりませんでした。 私たちは、VARAの監督下で、戦略的パートナーへのプライベート・プレセールと、個人投資家へのパブリックセールとして発行を構成する手助けをしました。トークンには明確なユーティリティのユースケースがあり、販売が上限付きで、暗号資産コミュニティ内でのみマーケティングが行われたため（公衆へのリスクを軽減）、VARAから暫定的な異議なし証明書（no-objection）を得るために協力しました。私たちは包括的なホワイトペーパーとトークン購入規約を作成しました。最終的に、販売はドバイの認可されたクラウドファンディング・プラットフォームを通じて行われ（投資家保護の追加層とオンショ

いかなるコインまたはトークン発行においても、最も重要な文書の一つは、ホワイトペーパー（ICOの場合）または目論見書/情報覚書（STOの場合）です。Hootの役割は以下の通りです。 ホワイトペーパーの法的レビュー クライアントのチームがプロジェクトとトークノミクスを説明するホワイトペーパーを起草した場合、私たちはそのすべての記述が正確であり、誤解を招くものでないことを確実にするために、綿密にレビューします。私たちはしばしば、トークンの規制上の地位、保有者の権利、およびリスク要因を網羅する「法的な考慮事項」のセクションを追加します。「トークンの価値は採用が拡大するにつれて増加する」といった将来の見通しに関する記述には、保証や不当な予測と見なされないように、適切な注意喚起の文言が必要です。私たちは、プロジェクトの可能性について投資家をわくわくさせる言葉を使いながらも、リスクと保証がないことを明確に述べます。これは、文書をレビューする投資家と規制当局の両方からの信頼を築きます。 トークンセールの利用規約の起草 これは通常、すべての参加者が同意する別の文書

コンプライアンスを遵守したトークン発行を行うには、綿密な計画と規制当局との連携が必要です。 1. トークンの分類を決定する まず、トークンの特性を分析します。保有者に利益、株式、プロジェクトのガバナンスなどの権利を与えますか？もしそうなら、それはセキュリティ・トークン（STO）に該当する可能性が高いです。もし純粋なユーティリティ・トークン（例：プラットフォームのサービスにアクセスするために使用され、利益の分配がない）である場合、ICO形式の販売が可能かもしれませんが、購入者が利益を期待している場合、規制当局によって「投資」と見なされる可能性があるため、慎重に対応します。アラブ首長国連邦では、安全のため、トークンを規制対象として扱うことがよくあります。判断が難しい場合は、SCAやVARAに非公式な見解を求めることもあります。 2. 管轄区域を選ぶ 上記の分析に基づき、どこで発行を行うかを選択します。 洗練された投資家をターゲットとするSTOの場合、ADGMやDIFCが理想的かもしれません。これらの地域には、確立された資本市場インフラ（認可されたカス

ICO（イニシャル・コイン・オファリング）とSTO（セキュリティ・トークン・オファリング）は、どちらもデジタル・トークンの発行を通じて資金を調達する方法ですが、提供されるトークンの性質が異なります。 ICOでは、販売されるトークンは、通常、正式には「証券」として分類されないユーティリティ・トークンまたは暗号通貨です。ICOは2017年から2018年にかけて、ブロックチェーンのスタートアップが、将来プラットフォーム上で使用される可能性のある、あるいは単なる投機的な資産であるトークンを販売することで、クラウドファンディングを行う方法として有名になりました。 STOでは、トークンは「セキュリティ・トークン」として構築されます。これは、会社の株式、利益分配権、または債券など、投資契約や規制された金融商品を表すことを意味します。STOは、本質的にIPOや債券発行の暗号資産版であり、証券法を遵守して行われます。 アラブ首長国連邦では、ICOもSTOも規制を遵守すれば許可されています。無規制のICOが横行した時代はここでは終わりました。アラブ首長国連邦は、実際

はい、アラブ首長国連邦における暗号資産と法定通貨の取引の課題と、企業がどのようにそれらを乗り越えてきたかを示す、いくつかの実例があります。 ケーススタディ1：BitOasisと銀行取引のハードル アラブ首長国連邦を拠点とする最も初期の暗号資産取引所の一つであるBitOasisは、法定通貨との接続に関して公に知られる課題を経験しました。黎明期には、現地の銀行がアクセスを遮断したため、BitOasisはディルハム（AED）の入出金サービスを複数回停止せざるを得ませんでした。これは、現在の規制枠組みが発効する前のことです。 BitOasisの事例から得られる教訓は、強固な銀行との関係や規制当局の承認なしに暗号資産取引所を運営することは持続不可能だということです。 時は進み2023年、BitOasisはVARAの仮ライセンスを取得しました。しかし、VARAが設定した特定の条件を期限内に満たせなかった際、規制当局はためらうことなく行動しました。VARAは2023年半ば、BitOasisの条件付きライセンスを、義務付けられた要件を期限内に満たさなかったとして

銀行との直接的な取引が難しい状況を考慮し、アラブ首長国連邦の暗号資産およびフィンテック企業は、暗号資産と法定通貨の隔たりを埋めるために革新的なソリューションに目を向けています。 仲介業者の活用 一般的な戦略の一つは、規制された仲介業者を利用することです。これらは、暗号資産プラットフォームと銀行システムの間に入る、ライセンスを持つ両替業者や決済処理業者です。 例えば、暗号資産取引所は、現地で認可されたマネーサービス・ビジネスと提携し、自社の代わりに現金預金や出金を取り扱うことができます。仲介業者（すでに銀行口座と送金を取り扱う規制当局の承認を持っている）は、ユーザーからディルハムの資金を受け取り、それをユーザーの取引所上の暗号資産口座に振り込んだり、その逆を行ったりすることができます。この種の取り決めにより、暗号資産企業は仲介業者の既存の法定通貨インフラを活用できます。 私たちは、このモデルが実際に、取引所が両替所と提携する形で見られることを確認しています。ユーザーが現金や電信送金を両替所に預け、両替所が暗号資産プラットフォームに流動性を提供します

アラブ首長国連邦で暗号資産ビジネスが銀行口座を開設・維持することは、最も困難な運営上の課題の一つです。歴史的に、現地の多くの銀行は、「暗号資産」という言葉が社名や事業内容に含まれる企業に対して、認識されるリスクや明確な規制命令がないことを理由に、口座開設に消極的でした。しかし、規制が整備されるにつれて、この状況は徐々に改善しています。現在、適切にライセンスを取得し、強固なコンプライアンス体制を持つ暗号資産ビジネスは、特に一部の暗号資産に友好的な銀行において、銀行サービスを確保する十分な機会があります。 例えば、コマーシャル・バンク・オブ・ドバイ（CBD）は、ブロックチェーンや暗号資産企業に好意的なことで知られており、これらのビジネスに合わせた法人向け口座を提供することさえあります。 アラブ首長国連邦最大手の銀行の一つであるエミレーツNBDも、暗号資産取引を円滑にしたり、顧客向けのデジタル資産カストディ・サービスを展開したりすることで、この分野に参入しています。これらの動きは、事業が完全に合法である限り、銀行が暗号資産ベンチャーに対して前向きになっ

国境を越える暗号資産と法定通貨の取引は、不正な金融活動を防ぐために、国際基準とアラブ首長国連邦固有の規制の両方を遵守しなければなりません。 重要な規則は、FATF（金融活動作業部会）の「トラベルルール」です。先に述べたように、これはVASP（バーチャル・アセット・サービスプロバイダー）が、国境を越えるバーチャル・アセットの送金に際して、識別情報を付与することを義務付けるものです。アラブ首長国連邦では、これが実施されており、暗号資産がアラブ首長国連邦外に送金されたり、海外から受け取られたりするたびに、送金元の取引所は、送金者と受領者の名前、口座番号（またはウォレットアドレス）、国民IDまたはパスポート番号、およびその他の識別情報を、受け取り側の機関に送信しなければなりません。アラブ首長国連邦の規制当局は、国境を越える重要な暗号資産の送金について、VASPが「送金者と受益者を文書化する」ことを期待しています。これは事実上、アラブ首長国連邦で暗号資産プラットフォームを運営する場合、SWIFTに似たコンプライアンス・システムを暗号資産向けに構築し、ユーザ

アラブ首長国連邦の主要な暗号資産規制当局には、全国的な証券商品庁（SCA）、アブダビのFSRA（ADGM）、ドバイのVARA、そしてDIFCのDFSAが含まれます。 ドバイ（VARA） ドバイ首長国（DIFCフリーゾーンを除く）では、VARA（バーチャル・アセット規制当局）が、暗号資産活動に特化した規制機関です。取引所、ブローカー、カストディ・サービス、または決済プロバイダーなど、暗号資産と法定通貨のサービスを提供するあらゆるビジネスは、事業運営を開始する前にVARAライセンスを取得しなければなりません。 VARAは、ドバイ法第4号（2022年）によって設立され、VASP向けの包括的なルールブックを作成しました。ライセンス取得には、所有者と幹部が「適格かつ適切（fit and proper）」であるという基準を満たすこと、および多額の手数料を支払うことが伴います。例えば、VARAの下でのアドバイザリー・サービス・ライセンスには、4万ディルハムの申請手数料と年間8万ディルハムの監督手数料がかかり、完全な取引所ライセンスの申請には10万ディルハムの申

アラブ首長国連邦における暗号資産と法定通貨の取引は、多くのコンプライアンス要件を引き起こします。バーチャル・アセット・サービスプロバイダー（VASPs）は、従来の金融機関と同様のマネーロンダリング対策（AML）およびテロ資金供与対策（CTF）法を遵守しなければなりません。 アラブ首長国連邦はFATF（金融活動作業部会）の基準に準拠しており、これは暗号資産取引所やブローカーが、銀行と同様に、厳格な顧客確認（KYC）、取引監視、および記録管理を実施しなければならないことを意味します。 実際、内閣決議第111号（2022年）は、暗号通貨を扱う企業はライセンスを取得し、これらのAML規則を遵守しなければならないことを明確にしました。一方、NFTや法定通貨のデジタル表現のようなものについては例外を設けています（これらはそのAMLの範囲に含まれません）。これは、規制当局がよりリスクの高い暗号資産活動（ビットコインやイーサリアムの取引など）に焦点を当て、コンプライアンス担当者の任命や、アラブ首長国連邦の金融情報機関（Financial Intelligence

アラブ首長国連邦は、Web3とブロックチェーンにおけるリーダーとしての地位を築いており、DeFiはその大きな一部です。 1. 銀行とDeFiの連携が強化される可能性 アラブ首長国連邦は、銀行とDeFiのより緊密な協力を促進するかもしれません。例えば、銀行が流動性を提供する規制されたDeFiや、アラブ首長国連邦の金融機関が決済にDeFiプロトコルを使用することなどが考えられます。法律は、ここの従来の金融機関がDeFiに参加できるように進化する可能性があります（おそらくサンドボックス・プログラムや「機関投資家向けDeFi」のための特別な許可を通じて）。Hootは、ドバイのDIFCがDeFiトークンにまで拡大する可能性のある暗号トークン規制を立ち上げる動きや、ADGMがサンドボックスでDeFiを実験していることに注目しています。私たちは、DeFiクライアントが銀行やフィンテック企業と提携するのを支援する準備ができています。分散型技術と中央集権型金融をつなぐ契約を作成し、双方のコンプライアンスを確保します。 2. 政府主導のDeFiパイロット・プログラム

Hoot Innovation HubのDeFiアドバイザリーは、エンドツーエンド（最初から最後まで）のサポートを提供します。 規制ナビゲーション 私たちは、クライアントのプロジェクトに必要なライセンス（もしあれば）や、サンドボックスの対象となるかどうかを特定します。私たちは、VARAやADGMへのライセンス申請を準備し、クライアントのDeFi製品がどのように規則を遵守し、市場に利益をもたらすかを明確に述べます（これはサンドボックスの承認にとって重要です）。もし完全なライセンスがまだ意味をなさない場合でも、アラブ首長国連邦のイノベーションへの開放性を活用して、試用期間のための規制当局からの非公式な異議なし証明書を手配することがあります。いくつかのケースでは、初期段階でより少ないライセンスで運営するために、クライアントにモデルを微調整するよう助言しました（例えば、法定通貨から暗号資産へのゲートウェイを削除したり、制御をより迅速に分散化したりするなど）。その後、ライセンスを取得してから機能を元に戻します。 法務構造構築 私たちは、現地法人、オフショア

アラブ首長国連邦は、DeFiに対して積極的かつ慎重なアプローチを取っています。 米国：米国の規制当局（SEC、CFTC、財務省）は行動を開始しました。例えば、CFTCはいくつかの分散型プロトコルの創設者に対して強制執行を追求しました（Ooki DAOのケースのように、CFTCはDAO自体に対して行動を起こしました）。DeFi特有の規制はまだありませんが、プロジェクトはしばしば将来の取り締まりを恐れて活動しています。アラブ首長国連邦は、VARAのDeFiに対するプロアクティブ・ライセンシングの枠組みを通じて、より明確なものを提供しています。VARAのルールに準拠すれば、米国のプロジェクトには現在欠けている、運営するための正式な承認を得ることができます。これは、一部のオフショア司法管轄区が明確性を提供する方法（例えば、バミューダやスイスはDeFiガイダンスを提供している）に似ています。 ヨーロッパ：MiCAの下では、DeFiは真に分散型であれば直接規制されませんが、EUはDeFiとDAOについて、別の報告要件や将来の体制さえ検討しています。アプローチ

私たちは様々なDeFiイノベーターと協力してきました。 ケーススタディ：DeFi貸付プラットフォーム 私たちの事務所は、利子ではなく利益と損失の共有を提供することで、シャリア法に準拠した分散型貸付・借入プロトコルを開発しているアラブ首長国連邦のチームを支援しました。私たちは、ADGMのRegLabサンドボックスを利用することで、規制の不確実性に取り組みました。 クライアントがサンドボックスに申請する際、私たちはプロジェクトのコンセプトと、特定の高リスク活動（例：最初から非常に変動性の高いトークンを担保として上場させない）をどのように制限するかを説明するのを手伝いました。承認されると、プロジェクトは規制当局のフィードバックを受けながら、本格的なライセンスから一部緩和されたテスト環境で運営することができました。 私たちは、必要なすべての文書を作成しました。ユーザー契約書（サンドボックス期間中のプラットフォームの実験的な性質をユーザーが認識していることを確実にする）、平易な言葉でのリスク開示、およびアラブ首長国連邦のAML規則とシャリア法ガイドラインの