Q. アラブ首長国連邦でコンプライアンスを遵守したトークン発行（ICOまたはSTO）を行うには、どのような手順が必要ですか？

コンプライアンスを遵守したトークン発行を行うには、綿密な計画と規制当局との連携が必要です。

1. トークンの分類を決定する

まず、トークンの特性を分析します。保有者に利益、株式、プロジェクトのガバナンスなどの権利を与えますか？もしそうなら、それはセキュリティ・トークン（STO）に該当する可能性が高いです。もし純粋なユーティリティ・トークン（例：プラットフォームのサービスにアクセスするために使用され、利益の分配がない）である場合、ICO形式の販売が可能かもしれませんが、購入者が利益を期待している場合、規制当局によって「投資」と見なされる可能性があるため、慎重に対応します。アラブ首長国連邦では、安全のため、トークンを規制対象として扱うことがよくあります。判断が難しい場合は、SCAやVARAに非公式な見解を求めることもあります。

2. 管轄区域を選ぶ

上記の分析に基づき、どこで発行を行うかを選択します。

洗練された投資家をターゲットとするSTOの場合、ADGMやDIFCが理想的かもしれません。これらの地域には、確立された資本市場インフラ（認可されたカストディアン、取引所など）と、プライベート・プレースメント（私募）に関する明確な規則があります。ADGMに会社を設立し、FSRAの監督下でトークンを発行することができます。ADGMにはトークン上場のための取引所（例：ADGM内のFADX）もあります。

より広範な個人投資家向けのICOの場合、ドバイのVARAまたはSCAの監督下での発行が関連します。ドバイで行う場合、プロジェクトチームはDMCCやDWTC（ドバイ世界貿易センター・フリーゾーン、VARAの拠点）のようなフリーゾーンに拠点を置き、公衆へのトークン販売についてVARAの承認を求めます（これはVARAが準備を進めている、おそらくこの種の初の事例となります）。アラブ首長国連邦本土（フリーゾーン外）で行う場合は、SCAの枠組みが適用されます。SCAは、現地で認可された主催者を要求する場合があるため、現地の金融機関と提携して発行を管理する必要があるかもしれません。

3. 規制当局の承認と書類作成

STOの場合、通常は募集要項（Offering Memorandum）または目論見書（Prospectus）を作成します。Hootは、株式目論見書とよく似た包括的な文書を作成します。これには、事業情報、リスク要因、トークンの条件（権利、ロックアップなど）、財務情報が含まれます。その後、承認または免除を求めて規制当局（SCA/FSRA/DFSA）と連携します。

VARAが監督する発行の場合、プロジェクトの概要、トークノミクス、チーム情報、リスクなどの必須開示情報を含む詳細なホワイトペーパーをVARAに提出しなければなりません。私たちはVARAが期待する基準を満たすようにこれを作成します。規制当局はこれらの文書を審査します。多くの質問が寄せられることが予想されます。私たちの経験により、事前に多くの質問を想定した開示を作成します。例えば、私たちは常に、トークンのユーティリティと、なぜそれが従来の証券ではないかについての明確な説明を含めます（ユーティリティ・トークンであると主張する場合）。これにより、規制当局の懸念に最初から対処します。

4. 投資家の適格性確認とマーケティング

計画の一部として、誰が購入できるかを決定します。多くの場合、特にSTOでは、免除を利用し承認プロセスを簡素化するため、提供先をプロ（認定）投資家に限定します。個人投資家が許可される場合、コンプライアンスの基準は高くなります（完全な承認済み目論見書が必要となり、投資家を保護するために1人あたりの投資額に上限が設けられる可能性もあります）。

ウェブサイト、ソーシャルメディア、ロードショーのプレゼン資料などのマーケティング資料は、慎重に審査する必要があります。アラブ首長国連邦の規制当局は、誤解を招くような声明やリターンを保証することを禁じています。すべてのマーケティングには、承認済みであること（または申請中であること）と、公式の募集文書をどこで見つけられるかの免責事項を記載する必要があります。Hootは、すべての宣伝コンテンツをレビューし、公式の目論見書/ホワイトペーパーとの一貫性を確保し、必要な注意書き（例：「このトークンは株式を表すものではなく、価値を失う可能性があります」など）を追加します。ドバイの場合、VARAにはマーケティング・ガイドラインもあり、例えば、事実に基づいた誤解を招かない情報のみを提示し、脆弱な投資家をターゲットにしないことなどが求められます。私たちはキャンペーンがこれらの規則に準拠していることを確実にします。

5. AML/KYCとプラットフォームの構築

提供プラットフォーム（取引所、ローンチパッド、または自社ウェブサイトのいずれであっても）は、アラブ首長国連邦のAML法を遵守するために、すべてのトークン購入者に対してKYC（顧客確認）を実施しなければなりません。私たちはこれらのプロセスを構築するのを支援します。投資家は通常、トークン購入契約書に署名し、ID書類を提出する必要があります。暗号資産で資金を調達する場合（一部のICOはETH/BTCを受け入れます）、入金された資金の出所も審査しなければなりません。これは、多くの場合、入金される取引にブロックチェーン分析を使用することで行います。私たちは、これらの手順を発行プロセスに組み込みます（例：利用規約に、購入者が自身の暗号資産がスクリーニングされること、および不審な貢献が拒否・返却されることに同意すると記載するなど）。

法定通貨の拠出は、アラブ首長国連邦の銀行または決済処理業者を介して行われる必要があるため、事業体が少なくとも銀行口座を持つことが必要です。私たちは、コンプライアンス対策を銀行に提示することで、その銀行口座の開設を支援します。

6. トークン発行後

発行が成功すれば、トークンは投資家に発行/配布されます。STOの場合、これは規制されたトークン化プラットフォームを使用することを伴うかもしれません。例えば、ADGMでは、トークンはADGMのカストディアンが監督するブロックチェーン上に作成されることがあります。私たちは、権利の法的移転が有効であることを確実にします（例えば、トークンが株式を表す場合、ADGMの会社登記簿やDIFCの信託構造がトークン保有者を適切に反映していることを確認します）。

発行後には、継続的な義務が発生する可能性があります。投資家への定期的な報告（SCAはSTO発行者に対し、半期ごとの進捗報告書や財務諸表の公開を要求する場合があります）、投資家からの問い合わせに対応するためのオープンなチャネルの維持、およびロックアップや取引制限の遵守（初期の投資家は特定の条件なしに二次市場で即座に売却できないことが多い）などです。もしトークンが二次取引所に上場される場合、私たちは上場に必要な承認を得るために連携します（取引所は、私たちが作成する法的意見書やコンプライアンスの確認を要求します）。

このプロセスは複雑になる可能性がありますが、Hoot Innovation Hubは、すべての関係者（規制当局、技術プロバイダー、銀行、暗号資産取引所）と連携して、トークン発行が円滑かつ合法的に実行されるよう、面倒な作業を代行します。

＜参照＞https://hootlegal.com/ico-sto-coin-token-uae/