Q. ：アラブ首長国連邦のトークン発行規制は、他の国と比較してどうですか？

アラブ首長国連邦は積極的でありながら慎重なアプローチをとっています：

ICOを全面的に禁止したいくつかの国（例えば、2017年にICOを禁止した中国）とは異なり、アラブ首長国連邦はICOを規制し統合することを選択しました。これは、トークンの提供を登録または免除する必要があるシンガポールや、トークンをカテゴリ（支払い、ユーティリティ、資産）に分類し、それに応じて既存の法律を適用するスイスのような場所と似ています。アラブ首長国連邦のSCAも同様に、早くから枠組みを提供し、合法的なトークン販売が監視の下で歓迎されることを示しました。アラブ首長国連邦のSCAは、企業が透明性を確保しながら資金を調達できるようにすることで、イノベーションと保護のバランスをとっています。

米国との比較：米国では、多くのICOが未登録の証券募集としてSECとトラブルになりました。SECは、ハウイー・テスト（Howey test：スキームが、他者の努力による利益を期待した共同事業への投資を含むか）を用いています。この広範な基準により、多くのユーティリティ・トークンは証券とみなされました。アラブ首長国連邦は、より明確なアップフロント・パスを提供しています。アラブ首長国連邦のプロジェクトは、VARAやSCAに「これが私のトークンですが、これを適切に行うにはどうすればよいでしょうか」とアプローチし、指導や承認を得ることができます。しかし、トークンが証券に見える場合、アラブ首長国連邦当局はそれを証券として扱うよう要求するという点で、厳しさは似ています。大きな違いは、タイミングと協力体制です。アラブ首長国連邦の規制当局がローンチ前にプロジェクトと協力するのに対し、米国では事後的に罰則で対処することが多いです。

欧州との比較：欧州連合（EU）のMiCA（Markets in Crypto-Assets Regulation：2024/25年発効）では、暗号資産（ユーティリティ・トークン）のパブリック・トークン・オファリングについて、規制当局に通知されるホワイトペーパーを義務付ける単一の制度が創設され、資産参照トークン（ステーブルコインのような）については個別のルールが設けられます。アラブ首長国連邦はすでにSCA/VARAを通じて類似のことを実施しており、ホワイトペーパー/目論見書の形式と承認を要求しています。多くの点で、アラブ首長国連邦はトークン・オファリングの国際標準になりつつあるものと一致しています。また、欧州の既存の目論見書規制は、証券の募集（STO）であっても、目論見書を公表するか、免除措置を利用することを求めています。そのため、グローバル企業にとって、アラブ首長国連邦でオファリングを行うことは、レーダーから外れたワイルドカードではなく、顧問弁護士や投資家にとって身近で受け入れられやすいと感じられます。

アラブ首長国連邦における利点のひとつは、資本市場で経験を積んだ金融フリーゾーン（ADGM、DIFC）があることです。例えば、ADGMが承認した取引所に上場したり、紛争解決のためにDIFCの法制度を利用したりすることができます。このような複数法域にまたがる仕組みはアラブ首長国連邦特有のものであり、オファリングを最適に構成するために活用することができます。

課税：多くの国では、トークン・セールを通じた資金調達は課税の対象となる可能性があります（収入として扱われるなど）。アラブ首長国連邦には現在、このような資金調達の収益に対するキャピタルゲインや所得税はありません。新しい法人税が導入されたとしても、（特にフリーゾーンや適格な資金調達取引として）正しく仕組みが構築されていれば、トークンによる資金調達は課税対象とならない可能性があります。つまり、プロジェクトは調達した資金をより多く開発に充てることができます。しかし、気をつけなければならないのは、トークン・セールがサービス（ユーティリテこのようなィ）のプレセールとして構成されている場合、アラブ首長国連邦内であれば、サービスを提供する時点でVATの義務が発生します。私たちはサプライズを避けるために、そのための計画を立てます。

投資家の視点：アラブ首長国連邦は評判の良い司法管轄区と見なされています。SCAやVARAによって承認されたトークン・オファーは、品質管理のレベルを示すものです。これは、監督官庁のない司法管轄区に比べ、投資家の信頼につながります。また、評判の良い取引所では、アラブ首長国連邦が承認したオファリングが一定の基準を満たしていることがわかるため、上場しやすくなります。

＜参照＞https://hootlegal.com/ico-sto-coin-token-uae/