アラブ首長国連邦におけるICO、STOおよびコイン/トークン発行に関する法的助言：Q&Aガイド

＜目次＞

Q1：ICOとSTOとは何ですか？また、アラブ首長国連邦では許可されていますか？

Q2：アラブ首長国連邦でコンプライアンスを遵守したトークン発行（ICOまたはSTO）を行うには、どのような手順が必要ですか？

Q3：Hootは、トークンの設計とドキュメント作成（ホワイトペーパー/目論見書）をどのように支援しますか？

Q4：Hootが助言したトークン発行の実際の事例にはどのようなものがありますか？

Q5：アラブ首長国連邦のトークン発行規制は、他の国と比較してどうですか？

Q6：アラブ首長国連邦でICOまたはSTOを検討している企業に、Hootはどのようなサービスを提供しますか？

Q7：アラブ首長国連邦におけるトークン発行の長期的な見通しは？また、Hootは進化する状況の中でコンプライアンスを維持するためにどのように役立ちますか？

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Q1：ICOとSTOとは何ですか？また、アラブ首長国連邦では許可されていますか？

ICO（イニシャル・コイン・オファリング）とSTO（セキュリティ・トークン・オファリング）は、どちらもデジタル・トークンの発行を通じて資金を調達する方法ですが、提供されるトークンの性質が異なります。

ICOでは、販売されるトークンは、通常、正式には「証券」として分類されないユーティリティ・トークンまたは暗号通貨です。ICOは2017年から2018年にかけて、ブロックチェーンのスタートアップが、将来プラットフォーム上で使用される可能性のある、あるいは単なる投機的な資産であるトークンを販売することで、クラウドファンディングを行う方法として有名になりました。

STOでは、トークンは「セキュリティ・トークン」として構築されます。これは、会社の株式、利益分配権、または債券など、投資契約や規制された金融商品を表すことを意味します。STOは、本質的にIPOや債券発行の暗号資産版であり、証券法を遵守して行われます。

アラブ首長国連邦では、ICOもSTOも規制を遵守すれば許可されています。無規制のICOが横行した時代はここでは終わりました。アラブ首長国連邦は、実際にこの地域で最初にトークン発行に関するガイダンスや規制を発行した国の一つです。

2019年には、アラブ首長国連邦の証券商品庁（SCA）が暗号資産による資金調達に関する規制を発表しました。SCAは、ほとんどのトークン発行を、承認が必要な証券または商品として扱います。SCAの枠組み（2020年の決定第23号）のもとでは、アラブ首長国連邦本土でのトークンの公募は、株式発行と同様の投資家保護を確保するために、SCAによって承認されなければなりません。実際、SCAは、証券のような特性を持つトークンを、アラブ首長国連邦の証券法に該当するセキュリティ・トークンとして分類しています。

ドバイのVARAも、ドバイ（DIFCを除く）で行われるトークン発行を監督しています。VARAの発行ルールブック（2023年VARA規制の一部）は、ドバイから新しいトークン（バーチャルアセットに該当するもの）を発行するすべての事業体が、特定の情報開示および登録要件を遵守することを義務付けています。これは事実上、ドバイから公衆にトークンを販売する前に、ホワイトペーパーや目論見書を作成し、VARAの承認を得る必要があることを意味します。

ADGMとDIFC：これらの金融フリーゾーンには、独自の枠組みがあります。ADGMは、その金融サービス規制体制のもとでSTOを許可しています。実際、ADGMでは、ある会社が自社の株式をトークン化し、ADGMの監督下で提供した際に、この地域で最初のSTOの一つが実現しました。ADGMは、従来の証券発行と同様に、セキュリティ・トークンに対して承認された目論見書または免除（例えば、プロの投資家のみに提供する場合など）を要求します。DIFCのDFSAは、2021年に投資トークン規制枠組みを導入し、セキュリティ・トークンとデリバティブ・トークンをカバーしています。DIFCでは、STOはDFSAの承認を得て行うことができ、ADGM/SCAと同様の目論見書または免除発行規則の対象となります。また、DIFCは、そのようなトークンの取引が、DFSAが認可した取引所で行われることを要求しています。

要するに、アラブ首長国連邦でICO/STOを開始することは可能であり、同国はフィンテック・ハブの一部としてそれを歓迎していますが、法的に行う必要があります。無登録での公衆へのトークン販売は許可されておらず、試みた者に対しては執行が行われてきました（SCAは以前、無規制のICOについて投資家に警告したことがあります）。良いニュースは、適切な法的ガイダンスがあれば、コンプライアンスを満たし、この地域の強固な投資家コミュニティを活用するトークン発行を構築できることです。

Q2：アラブ首長国連邦でコンプライアンスを遵守したトークン発行（ICOまたはSTO）を行うには、どのような手順が必要ですか？

コンプライアンスを遵守したトークン発行を行うには、綿密な計画と規制当局との連携が必要です。

1. トークンの分類を決定する

まず、トークンの特性を分析します。保有者に利益、株式、プロジェクトのガバナンスなどの権利を与えますか？もしそうなら、それはセキュリティ・トークン（STO）に該当する可能性が高いです。もし純粋なユーティリティ・トークン（例：プラットフォームのサービスにアクセスするために使用され、利益の分配がない）である場合、ICO形式の販売が可能かもしれませんが、購入者が利益を期待している場合、規制当局によって「投資」と見なされる可能性があるため、慎重に対応します。アラブ首長国連邦では、安全のため、トークンを規制対象として扱うことがよくあります。判断が難しい場合は、SCAやVARAに非公式な見解を求めることもあります。

2. 管轄区域を選ぶ

上記の分析に基づき、どこで発行を行うかを選択します。

洗練された投資家をターゲットとするSTOの場合、ADGMやDIFCが理想的かもしれません。これらの地域には、確立された資本市場インフラ（認可されたカストディアン、取引所など）と、プライベート・プレースメント（私募）に関する明確な規則があります。ADGMに会社を設立し、FSRAの監督下でトークンを発行することができます。ADGMにはトークン上場のための取引所（例：ADGM内のFADX）もあります。

より広範な個人投資家向けのICOの場合、ドバイのVARAまたはSCAの監督下での発行が関連します。ドバイで行う場合、プロジェクトチームはDMCCやDWTC（ドバイ世界貿易センター・フリーゾーン、VARAの拠点）のようなフリーゾーンに拠点を置き、公衆へのトークン販売についてVARAの承認を求めます（これはVARAが準備を進めている、おそらくこの種の初の事例となります）。アラブ首長国連邦本土（フリーゾーン外）で行う場合は、SCAの枠組みが適用されます。SCAは、現地で認可された主催者を要求する場合があるため、現地の金融機関と提携して発行を管理する必要があるかもしれません。

3. 規制当局の承認と書類作成

STOの場合、通常は募集要項（Offering Memorandum）または目論見書（Prospectus）を作成します。Hootは、株式目論見書とよく似た包括的な文書を作成します。これには、事業情報、リスク要因、トークンの条件（権利、ロックアップなど）、財務情報が含まれます。その後、承認または免除を求めて規制当局（SCA/FSRA/DFSA）と連携します。

VARAが監督する発行の場合、プロジェクトの概要、トークノミクス、チーム情報、リスクなどの必須開示情報を含む詳細なホワイトペーパーをVARAに提出しなければなりません。私たちはVARAが期待する基準を満たすようにこれを作成します。規制当局はこれらの文書を審査します。多くの質問が寄せられることが予想されます。私たちの経験により、事前に多くの質問を想定した開示を作成します。例えば、私たちは常に、トークンのユーティリティと、なぜそれが従来の証券ではないかについての明確な説明を含めます（ユーティリティ・トークンであると主張する場合）。これにより、規制当局の懸念に最初から対処します。

4. 投資家の適格性確認とマーケティング

計画の一部として、誰が購入できるかを決定します。多くの場合、特にSTOでは、免除を利用し承認プロセスを簡素化するため、提供先をプロ（認定）投資家に限定します。個人投資家が許可される場合、コンプライアンスの基準は高くなります（完全な承認済み目論見書が必要となり、投資家を保護するために1人あたりの投資額に上限が設けられる可能性もあります）。

ウェブサイト、ソーシャルメディア、ロードショーのプレゼン資料などのマーケティング資料は、慎重に審査する必要があります。アラブ首長国連邦の規制当局は、誤解を招くような声明やリターンを保証することを禁じています。すべてのマーケティングには、承認済みであること（または申請中であること）と、公式の募集文書をどこで見つけられるかの免責事項を記載する必要があります。Hootは、すべての宣伝コンテンツをレビューし、公式の目論見書/ホワイトペーパーとの一貫性を確保し、必要な注意書き（例：「このトークンは株式を表すものではなく、価値を失う可能性があります」など）を追加します。ドバイの場合、VARAにはマーケティング・ガイドラインもあり、例えば、事実に基づいた誤解を招かない情報のみを提示し、脆弱な投資家をターゲットにしないことなどが求められます。私たちはキャンペーンがこれらの規則に準拠していることを確実にします。

5. AML/KYCとプラットフォームの構築

提供プラットフォーム（取引所、ローンチパッド、または自社ウェブサイトのいずれであっても）は、アラブ首長国連邦のAML法を遵守するために、すべてのトークン購入者に対してKYC（顧客確認）を実施しなければなりません。私たちはこれらのプロセスを構築するのを支援します。投資家は通常、トークン購入契約書に署名し、ID書類を提出する必要があります。暗号資産で資金を調達する場合（一部のICOはETH/BTCを受け入れます）、入金された資金の出所も審査しなければなりません。これは、多くの場合、入金される取引にブロックチェーン分析を使用することで行います。私たちは、これらの手順を発行プロセスに組み込みます（例：利用規約に、購入者が自身の暗号資産がスクリーニングされること、および不審な貢献が拒否・返却されることに同意すると記載するなど）。

法定通貨の拠出は、アラブ首長国連邦の銀行または決済処理業者を介して行われる必要があるため、事業体が少なくとも銀行口座を持つことが必要です。私たちは、コンプライアンス対策を銀行に提示することで、その銀行口座の開設を支援します。

6. トークン発行後

発行が成功すれば、トークンは投資家に発行/配布されます。STOの場合、これは規制されたトークン化プラットフォームを使用することを伴うかもしれません。例えば、ADGMでは、トークンはADGMのカストディアンが監督するブロックチェーン上に作成されることがあります。私たちは、権利の法的移転が有効であることを確実にします（例えば、トークンが株式を表す場合、ADGMの会社登記簿やDIFCの信託構造がトークン保有者を適切に反映していることを確認します）。

発行後には、継続的な義務が発生する可能性があります。投資家への定期的な報告（SCAはSTO発行者に対し、半期ごとの進捗報告書や財務諸表の公開を要求する場合があります）、投資家からの問い合わせに対応するためのオープンなチャネルの維持、およびロックアップや取引制限の遵守（初期の投資家は特定の条件なしに二次市場で即座に売却できないことが多い）などです。もしトークンが二次取引所に上場される場合、私たちは上場に必要な承認を得るために連携します（取引所は、私たちが作成する法的意見書やコンプライアンスの確認を要求します）。

このプロセスは複雑になる可能性がありますが、Hoot Innovation Hubは、すべての関係者（規制当局、技術プロバイダー、銀行、暗号資産取引所）と連携して、トークン発行が円滑かつ合法的に実行されるよう、面倒な作業を代行します。

Q3：Hootは、トークンの設計とドキュメント作成（ホワイトペーパー/目論見書）をどのように支援しますか？

いかなるコインまたはトークン発行においても、最も重要な文書の一つは、ホワイトペーパー（ICOの場合）または目論見書/情報覚書（STOの場合）です。Hootの役割は以下の通りです。

ホワイトペーパーの法的レビュー

クライアントのチームがプロジェクトとトークノミクスを説明するホワイトペーパーを起草した場合、私たちはそのすべての記述が正確であり、誤解を招くものでないことを確実にするために、綿密にレビューします。私たちはしばしば、トークンの規制上の地位、保有者の権利、およびリスク要因を網羅する「法的な考慮事項」のセクションを追加します。「トークンの価値は採用が拡大するにつれて増加する」といった将来の見通しに関する記述には、保証や不当な予測と見なされないように、適切な注意喚起の文言が必要です。私たちは、プロジェクトの可能性について投資家をわくわくさせる言葉を使いながらも、リスクと保証がないことを明確に述べます。これは、文書をレビューする投資家と規制当局の両方からの信頼を築きます。

トークンセールの利用規約の起草

これは通常、すべての参加者が同意する別の文書またはセクションです（ホワイトペーパーに埋め込まれている場合や、販売プラットフォームでクリックして同意する形式の場合もあります）。これには、参加資格（特定の管轄区域や投資家カテゴリのみが参加可能）、義務（例：投資家が制限された市場でトークンを売却しないこと）、トークンに関する会社の限定的な責任（例：市場のボラティリティに対する責任を負わないこと）、および紛争がどのように処理されるかが含まれます。私たちは、これがアラブ首長国連邦の法律および国際的なベストプラクティスと一致するようにします。例えば、国際的な投資家にとって親しみやすいよう、準拠法と裁判地に関する条項（DIFC裁判所や仲裁を選択することが多い）を含め、購入者が制裁対象者ではなく、トークンのリスクを理解していることを表明する文言も盛り込みます。これらの規約は販売を規定する契約として機能し、何か問題が発生した場合（投資家がトークンを受け取っていないと主張する場合など）、これらの規約が解決の鍵となります。

目論見書／募集覚書の起草

STOの場合、必要であれば完全な目論見書の起草を主導します。これには、クライアントのチームと密接に協力して事業や財務情報を収集し、規制当局が期待する形式で記述することが含まれます。私たちは、トークンセールからの資金の使途（規制当局は、資金が明記されたプロジェクトにのみ使用され、流用されないことを保証したいと考えています）、トークンに付随する権利（例：利益分配、議決権、またはユーティリティ・トークンであれば権利なし）、そして詳細なリスク要因といった点を強調します。リスク開示は非常に重要です。私たちは、技術的リスク（ハッキング、バグ）、市場リスク（トークン価格がゼロになる可能性）、規制リスク（法律が変更され運営が困難になる可能性）などをカバーします。包括的なリスク・セクションは、法的に要求されるだけでなく、投資家の期待と責任を管理する役割も果たします。アラブ首長国連邦の規制当局は、ボラティリティから規制変更に至るまで、何がうまくいかない可能性があるかを投資家に適切に警告しているかを確認します。一般的なリスクに関する言葉遣い（VARAが推奨するバーチャル・アセットに関する特定のリスク開示を含む）に精通しているため、このセクションが徹底的であることを確実にします。

トークンの条件（ユーティリティ vs. セキュリティ）

ユーティリティ・トークンである場合、私たちはそのユーティリティが何であるかを法的な用語で定義します。例えば、「トークンXは、プラットフォームYでのサービスへの支払いに10%割引で使用できますが、所有権を付与するものではありません」とします。トークンを保有することが会社の所有権や保証された利益と同等ではないことを明確にします。逆に、セキュリティ・トークンである場合、私たちは権利を詳細に説明します（例：「各トークンはXYZ Ltd.の1株を表し、株主間契約に従って配当と議決権を持ちます」）。構造がどうであれ、法的な現実がマーケティングでの約束と一致していることを確実にします。

国際法との整合性

多くのトークンセールには国際的な投資家が関与します。私たちは、他の主要な管轄区域の法律に違反しないように文書を作成します。例えば、SECの問題を避けるために、通常は米国の居住者を除外します（そして、トークンが米国または米国の居住者には提供されないという注意書きを含めます）。また、EU法も考慮します。現在、MiCAが発効する前でも、一部のEU諸国は、通知要件を伴う証券または暗号資産としてトークンを扱っています。当社の文書は、提供が許可されていない管轄区域では提供が行われないことをしばしば明記し、制限された国から誰かがこっそり参加した場合の責任を効果的に制限します。必要であれば、外国の弁護士と協力し、友好的な管轄区域で並行してコンプライアンスを遵守する手配をすることができます（例えば、欧州の投資家をターゲットにする場合、彼らのDLT法のもとでスイス当局にホワイトペーパーを提出するなど）。

規制当局との連携

書類作成後、私たちは関連する規制当局への提出を代行し、彼らの質問やコメントに対応します。彼らが要求するいかなる修正も、必要不可欠な場合を除き、トークンの根本的な経済性を変更することなく、適切に組み込まれていることを確実にします。私たちは、規制当局が何に焦点を当てる傾向があるかを知っているため（例えば、SCAは資金のカストディの取り扱いに焦点を当て、VARAはマーケティングの言葉遣いに焦点を当てるかもしれません）、それに応じて準備を行い、結果として迅速な承認につながることが多いです。

Q4：Hootが助言したトークン発行の実際の事例にはどのようなものがありますか？

Hoot Innovation Hubには、この分野で実績があります。

ケーススタディ：ユーティリティ・トークンセール（ICO）

私たちは、決済と報酬のエコシステムを強化するユーティリティ・トークンの発行を希望する、ドバイのフィンテック・スタートアップに助言しました。このトークンは会社の株式ではありませんでしたが、私たちは販売が規制に沿っていることを確実にしなければなりませんでした。

私たちは、VARAの監督下で、戦略的パートナーへのプライベート・プレセールと、個人投資家へのパブリックセールとして発行を構成する手助けをしました。トークンには明確なユーティリティのユースケースがあり、販売が上限付きで、暗号資産コミュニティ内でのみマーケティングが行われたため（公衆へのリスクを軽減）、VARAから暫定的な異議なし証明書（no-objection）を得るために協力しました。私たちは包括的なホワイトペーパーとトークン購入規約を作成しました。最終的に、販売はドバイの認可されたクラウドファンディング・プラットフォームを通じて行われ（投資家保護の追加層とオンショア規則への準拠のため）、数百万ドルの資金調達に成功しました。

私たちが適切なチャネルを通じてこれを行ったため、会社は信頼を築き、現地の銀行さえも、規制に従っていることを知って、彼らと協力する意欲を示しました。トークンはローンチされ、プラットフォームで利用されています。また、私たちは法的な構造を将来にわたって通用するものにしたため、トークンは後に法的障害なく主要な取引所に上場されました。

ケーススタディ：セキュリティ・トークン・オファリング（STO）

別のクライアントである不動産投資会社は、不動産ファンドの株式をトークン化することを望みました（本質的には、トークンが不動産ポートフォリオの単位を表すSTOです）。私たちは、ファンドとデジタル証券に対する洗練された規制環境を持つADGMをこの目的のために選びました。

この会社は、トークンの発行者となるADGM特別目的事業体（SPV）を設立しました。私たちはADGMのFSRAと連携し、これを「免除提供（Exempt Offer）」として分類しました（ADGMの規則では、プロの投資家のみに提供する場合、公的な目論見書は不要です）。私たちは、ADGMの要件とデジタル証券の枠組みに沿った募集覚書を起草しました。また、許可されたブロックチェーン上で技術的な発行を処理するトークン化プラットフォーム・プロバイダーと契約し、彼らがADGMの技術リスクおよびカストディ基準を満たすことを確実にしました。

このSTOは、GCC（湾岸協力会議）の投資家から資金を調達しました。投資家は、基になる不動産からの四半期ごとの賃料収入を得る権利を持つセキュリティ・トークンを受け取りました（スマートコントラクトを通じて分配されます）。これは、アラブ首長国連邦における規制された不動産STOの初期の例の一つであり、私たちの法的枠組みは、発行者がすべてのファンド規制を遵守しつつ、トークン保有者が（適切なファンド構造に裏付けられた）強制可能な権利を持つことを保証しました。

ケーススタディ：ICO後の取引所上場

私たちは、海外でICOを実施したものの、自社トークンをアラブ首長国連邦の取引所に上場させ、事業拠点をドバイに移したいと考えているブロックチェーン・ゲームのスタートアップを支援しました。

私たちは彼らのコンプライアンスの「現地化」を手伝いました。トークンの発行履歴をレビューし、規制違反がないことを確認しました（彼らはICOで米国および制裁対象国を除外しており、これは良いことでした）。私たちはVARAと協力して、以前の販売がアラブ首長国連邦外であったため、彼らが引き続きトークンをユーティリティ・トークンとして現地で使用できることを承認してもらい、VARAは彼らの継続的な活動に焦点を当てました。その後、私たちは（VARAのライセンスを持つ）ドバイの取引所への上場を支援しました。これには、トークンがアラブ首長国連邦法のもとで証券ではないこと、および以前の販売が適用法に沿って行われたことについての法的意見書を取引所とVARAに提出する必要がありました。

私たちはまた、ドバイでの会社設立と、バーチャル・アセット発行者としてのVARA仮認可の取得を支援しました。私たちの支援を通じて、トークンが成功裏に上場されただけでなく、会社はドバイに拠点を置く正当性を得て、今ではコンプライアンスを遵守した地元発のプロジェクトとして見なされたため、アラブ首長国連邦の投資家から新たな資金を確保することができました。

Q5：アラブ首長国連邦のトークン発行規制は、他の国と比較してどうですか？

アラブ首長国連邦は積極的でありながら慎重なアプローチをとっています：

ICOを全面的に禁止したいくつかの国（例えば、2017年にICOを禁止した中国）とは異なり、アラブ首長国連邦はICOを規制し統合することを選択しました。これは、トークンの提供を登録または免除する必要があるシンガポールや、トークンをカテゴリ（支払い、ユーティリティ、資産）に分類し、それに応じて既存の法律を適用するスイスのような場所と似ています。アラブ首長国連邦のSCAも同様に、早くから枠組みを提供し、合法的なトークン販売が監視の下で歓迎されることを示しました。アラブ首長国連邦のSCAは、企業が透明性を確保しながら資金を調達できるようにすることで、イノベーションと保護のバランスをとっています。

米国との比較：米国では、多くのICOが未登録の証券募集としてSECとトラブルになりました。SECは、ハウイー・テスト（Howey test：スキームが、他者の努力による利益を期待した共同事業への投資を含むか）を用いています。この広範な基準により、多くのユーティリティ・トークンは証券とみなされました。アラブ首長国連邦は、より明確なアップフロント・パスを提供しています。アラブ首長国連邦のプロジェクトは、VARAやSCAに「これが私のトークンですが、これを適切に行うにはどうすればよいでしょうか」とアプローチし、指導や承認を得ることができます。しかし、トークンが証券に見える場合、アラブ首長国連邦当局はそれを証券として扱うよう要求するという点で、厳しさは似ています。大きな違いは、タイミングと協力体制です。アラブ首長国連邦の規制当局がローンチ前にプロジェクトと協力するのに対し、米国では事後的に罰則で対処することが多いです。

欧州との比較：欧州連合（EU）のMiCA（Markets in Crypto-Assets Regulation：2024/25年発効）では、暗号資産（ユーティリティ・トークン）のパブリック・トークン・オファリングについて、規制当局に通知されるホワイトペーパーを義務付ける単一の制度が創設され、資産参照トークン（ステーブルコインのような）については個別のルールが設けられます。アラブ首長国連邦はすでにSCA/VARAを通じて類似のことを実施しており、ホワイトペーパー/目論見書の形式と承認を要求しています。多くの点で、アラブ首長国連邦はトークン・オファリングの国際標準になりつつあるものと一致しています。また、欧州の既存の目論見書規制は、証券の募集（STO）であっても、目論見書を公表するか、免除措置を利用することを求めています。そのため、グローバル企業にとって、アラブ首長国連邦でオファリングを行うことは、レーダーから外れたワイルドカードではなく、顧問弁護士や投資家にとって身近で受け入れられやすいと感じられます。

アラブ首長国連邦における利点のひとつは、資本市場で経験を積んだ金融フリーゾーン（ADGM、DIFC）があることです。例えば、ADGMが承認した取引所に上場したり、紛争解決のためにDIFCの法制度を利用したりすることができます。このような複数法域にまたがる仕組みはアラブ首長国連邦特有のものであり、オファリングを最適に構成するために活用することができます。

課税：多くの国では、トークン・セールを通じた資金調達は課税の対象となる可能性があります（収入として扱われるなど）。アラブ首長国連邦には現在、このような資金調達の収益に対するキャピタルゲインや所得税はありません。新しい法人税が導入されたとしても、（特にフリーゾーンや適格な資金調達取引として）正しく仕組みが構築されていれば、トークンによる資金調達は課税対象とならない可能性があります。つまり、プロジェクトは調達した資金をより多く開発に充てることができます。しかし、気をつけなければならないのは、トークン・セールがサービス（ユーティリテこのようなィ）のプレセールとして構成されている場合、アラブ首長国連邦内であれば、サービスを提供する時点でVATの義務が発生します。私たちはサプライズを避けるために、そのための計画を立てます。

投資家の視点：アラブ首長国連邦は評判の良い司法管轄区と見なされています。SCAやVARAによって承認されたトークン・オファーは、品質管理のレベルを示すものです。これは、監督官庁のない司法管轄区に比べ、投資家の信頼につながります。また、評判の良い取引所では、アラブ首長国連邦が承認したオファリングが一定の基準を満たしていることがわかるため、上場しやすくなります。

Q6：アラブ首長国連邦でICOまたはSTOを検討している企業に、Hootはどのようなサービスを提供しますか？

Hoot Innovation Hubは、包括的なサービスを提供しています。

1. 規制戦略コンサルティング

早い段階で、ICO/STOが適切なアプローチであるか、あるいはプライベートな資金調達やIEO（Initial Exchange Offering、認可された取引所での初回発行）などの代替案がより適しているかを助言します。もし進める場合は、VARA、SCA、ADGM、DIFCのいずれの規制下で行うべきかを計画します。時には、複数の組み合わせが最適であることもあります（例：ADGMで法人化し、VARAが承認したチャネルを通じてマーケティングを行うなど）。私たちはこれらの規制当局に人脈があり、正式な申請の前に新しいアイデアについて非公式なフィードバックを得られることが多いです。

2. 当局との連携

私たちは規制当局とのコミュニケーションを代行します。例えば、VARAへの正式なトークン発行申請の提出や、彼らの質問への回答を行います。また、SCAの担当者に会い、ユニークなトークンモデルを説明することもあります（私たちは、特定の業界におけるユーティリティ・トークンがどのように機能するかについて、規制当局が理解し、賛同を得るためにプレゼンテーションを行ってきました）。法務的な言葉、そして必要に応じてアラビア語で話すことで、プロセスを大幅に円滑にすることができます。私たちは、コンプライアンスの範囲内で、規制当局をプロジェクトの成功におけるパートナーとすることを目指しています。

3. 法務書類の起草

既に述べたように、私たちは、ホワイトペーパー、トークン販売契約書、目論見書、プリセール投資家向けのSAFT/SAFE、マーケティング免責事項などを起草またはレビューします。すべての文書が互いに、そして現地の法律と一致していることを確実にします。一貫性は鍵です。ホワイトペーパー、法務規約、および規制当局への提出書類で述べる内容は、誤解を招かないように一致している必要があります。私たちはこの一貫性を管理します。また、チーム全員が連携し、誰も意図せず規則に違反しないように、トークン販売で何ができるか、何ができないか（誰にマーケティングできるか、スタッフがどのような表明をできるかなど）を正確に概説した内部用の「法務メモ」を準備することもよくあります。これは、資金調達のためのコンプライアンス・ハンドブックのようなものです。

4. テクノロジーとトークノミクスのレビュー

興味深いことに、私たちのような法務アドバイザリーは、テクノロジーや経済性についても高いレベルで踏み込みます。トークンのコードに、発行者が送金を凍結したり、追加のトークンを鋳造したりする機能がある場合、私たちはそれを開示する必要があります。私たちは開発者と連携して、トークンのスマートコントラクトを理解し、法務コンプライアンスに役立つ修正を提案することさえあります（例えば、チームが割り当て分を単に投げ売りできないことを規制当局に安心させるために、スマートコントラクトを通じて権利確定スケジュールやロックアップを実装することなど）。また、トークノミクス（供給、割り当て）が危険信号を上げていないかチェックします（あまりにも多くのトークンが内部関係者に行く場合、投資家/規制当局の懸念を招く可能性があります。その場合、私たちはロックアップやエスクローを提案するかもしれません）。

5. トークン販売のためのKYC/AML設定

アラブ首長国連邦で販売を行う場合、私たちはKYCと投資家オンボーディングのための手順を構築します。これには、KYCプロバイダーの選定や、法定通貨の処理のために現地のUAE銀行パートナーを利用することが含まれます。私たちは、KYC中に個人データを収集するための必要なプライバシーポリシーと同意書を起草し、アラブ首長国連邦のデータ保護法を遵守することを確実にします。また、制裁対象者スクリーニングの構築も支援します。アラブ首長国連邦は制裁対象者との取引に厳格であるため、私たちは申込みプロセスが、UAEおよび国際的な制裁リストと照合して氏名をチェックするようにします。

6. ローンチ後のサポート

トークン販売後も、私たちは顧問として残ることがよくあります。これは、規制当局への提出書類の処理（一部の規制当局は、販売されたトークンの数や調達額など、発行結果に関する報告を要求する場合があります）、二次市場活動に関する助言（買い戻しや追加発行に関する規則など）、および発行者への企業法務に関する継続的な助言を意味します。例えば、トークン保有者がDAOを通じてガバナンス権を持つ場合、私たちはそれを法的に設定する手助けをします。また、会社が調達した暗号資産をイールド・ファーミングやその他の目的に使用したい場合、私たちはその法的影響について助言します（資金の使途について投資家に行われた表明に違反しないことを確実にします）。私たちは、会社が発行中に交わしたすべての約束を果たし、その後もコンプライアンスを遵守し続けることを基本的に保証し、投資家や規制当局との長期的な信頼関係を築きます。

Q7：アラブ首長国連邦におけるトークン発行の長期的な見通しは？また、Hootは進化する状況の中でコンプライアンスを維持するためにどのように役立ちますか？

暗号資産の資金調達環境は進化を続けています。

純粋な誇大広告主導のICO時代は終わり、より規制された、真剣な発行へと移行しています。アラブ首長国連邦は、このトレンドに沿っています。企業が株式や債務をトークン化することで資金を調達でき、法律に従いながらブロックチェーンの効率性を享受できることに気づくにつれ、特にSTO（セキュリティ・トークン・オファリング）が増加すると予想されます。アラブ首長国連邦は、規制されたデジタル証券のハブとなることを望んでいます（ADGMはすでに自らをそのように売り込んでいます）。したがって、STOの機会（トークン化されたファンド、債券、スクークなど）は成長するでしょう。Hootはセキュリティ・トークンの知識に多大な投資を行っており（ERC-1400セキュリティ・トークン標準のような国際標準を常に把握しています）、技術的なコンプライアンスについても助言できます（例えば、セキュリティ・トークンに必要な送金制限が、ADGMの規則に従ってコード化されていることを確認するなど）。

アラブ首長国連邦では、トークン向けのクラウドファンディング・ポータルのような、個人投資家にも親しみやすいトークン販売プラットフォームが間もなく登場するかもしれません。SCAは株式クラウドファンディング規制を発行しており、おそらく認可されたクラウドファンディング・サイトを通じてトークン発行も許可するでしょう。これにより、スタートアップが管理された環境下で、少額ずつ公衆から資金を調達する機会が開かれます。私たちはその動向を注視しており、利用可能になり次第、クライアントがそのようなプラットフォームを活用できるよう支援します（基準に適合する発行を準備し、トークンがそれらのチャネルを通じて提供されるように構築されていることを確実にします）。

グローバルな相互運用性

規制が標準化されるにつれて（EUのMiCA、そして最終的には米国でのより明確なSEC規則など）、複数国でのトークン販売は法的に容易になります。アラブ首長国連邦のプロジェクトは、複数の管轄区域で同時に発行を登録するかもしれません。Hootのグローバルなネットワークと知識は、資金調達の可能性を最大化するために、そのような複数管轄区域にまたがるコンプライアンスを調整できることを意味します（例えば、サウジアラビアの提携事務所などと協力して、アラブ首長国連邦と隣国の法律に同時に準拠することで、GCC全体での発行を行うなど）。

二次取引と流動性

STO後、トークンは二次市場で取引される可能性があります。アラブ首長国連邦は、そのような市場を育成しています（例：ADGMのデジタル資産取引所FADX、およびVARAによる取引所のライセンス供与）。私たちは、セキュリティ・トークンがどのようにピアツーピアで、または取引所で取引されるか、セキュリティ・トークンのカストディがどうあるべきかなどに関する新しい規制が登場すると予測しています。Hootは、トークン発行者がトークンが流通する際にコンプライアンスを維持できるよう、これらの側面について継続的に情報を提供します。例えば、新しい規則がセキュリティ・トークンを承認されたウォレットやカストディでのみ保有することを要求した場合、私たちはクライアントのトークン保有者向けにそれを組織したり、規約を適切に更新したりする支援を行います。

伝統的な金融との統合

暗号資産トークンと伝統的な証券との境界線は、今後も曖昧になっていくでしょう。アラブ首長国連邦の、類似するものを同様に扱うというアプローチ（証券に似ているトークンは証券として規制する）は、この点で有利な位置にあります。Hootは両方の世界に精通しています。私たちは伝統的な金融の弁護士と暗号資産の弁護士を一つ屋根の下に抱えているため、例えば、会社がDFM（ドバイ金融市場）でIPOを行い、同時にSTOを並行して行うような未来に備えることができます。私たちは両方の法的要件を管理し、衝突がないことを確実にできます（例えば、一方が他方の情報開示規則に違反しないようにするなど）。

Hoot Innovation Hubは、規制の変更に先んじることに専念しています。私たちは地元のブロックチェーンや法律のフォーラムに参加し、時には新しい法律のための協議文書に貢献することさえあります。これは、クライアントが新しい規則が施行されるずっと前に情報を得て、円滑に適応できることを意味します。

ユーティリティ・トークンのためのICOであろうと、資産をトークン化するためのSTOであろうと、トークン発行を検討しているなら、複雑な規制を一人で乗り越えようとしないでください。Hoot Innovation Hubにご連絡ください。当社の専門家が、アラブ首長国連邦の活況を呈する暗号資産市場で、コンプライアンスを遵守した、成功するトークン資金調達への道を切り開きます。私たちは、法務コンプライアンスを資金調達の旅路におけるハードルから、戦略的な強みへと変えます。

元記事：https://hootlegal.com/ico-sto-coin-token-uae/