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国境を越える暗号資産と法定通貨の取引は、不正な金融活動を防ぐために、国際基準とアラブ首長国連邦固有の規制の両方を遵守しなければなりません。 重要な規則は、FATF（金融活動作業部会）の「トラベルルール」です。先に述べたように、これはVASP（バーチャル・アセット・サービスプロバイダー）が、国境を越えるバーチャル・アセットの送金に際して、識別情報を付与することを義務付けるものです。アラブ首長国連邦では、これが実施されており、暗号資産がアラブ首長国連邦外に送金されたり、海外から受け取られたりするたびに、送金元の取引所は、送金者と受領者の名前、口座番号（またはウォレットアドレス）、国民IDまたはパスポート番号、およびその他の識別情報を、受け取り側の機関に送信しなければなりません。アラブ首長国連邦の規制当局は、国境を越える重要な暗号資産の送金について、VASPが「送金者と受益者を文書化する」ことを期待しています。これは事実上、アラブ首長国連邦で暗号資産プラットフォームを運営する場合、SWIFTに似たコンプライアンス・システムを暗号資産向けに構築し、ユーザ

アラブ首長国連邦の主要な暗号資産規制当局には、全国的な証券商品庁（SCA）、アブダビのFSRA（ADGM）、ドバイのVARA、そしてDIFCのDFSAが含まれます。 ドバイ（VARA） ドバイ首長国（DIFCフリーゾーンを除く）では、VARA（バーチャル・アセット規制当局）が、暗号資産活動に特化した規制機関です。取引所、ブローカー、カストディ・サービス、または決済プロバイダーなど、暗号資産と法定通貨のサービスを提供するあらゆるビジネスは、事業運営を開始する前にVARAライセンスを取得しなければなりません。 VARAは、ドバイ法第4号（2022年）によって設立され、VASP向けの包括的なルールブックを作成しました。ライセンス取得には、所有者と幹部が「適格かつ適切（fit and proper）」であるという基準を満たすこと、および多額の手数料を支払うことが伴います。例えば、VARAの下でのアドバイザリー・サービス・ライセンスには、4万ディルハムの申請手数料と年間8万ディルハムの監督手数料がかかり、完全な取引所ライセンスの申請には10万ディルハムの申

アラブ首長国連邦における暗号資産と法定通貨の取引は、多くのコンプライアンス要件を引き起こします。バーチャル・アセット・サービスプロバイダー（VASPs）は、従来の金融機関と同様のマネーロンダリング対策（AML）およびテロ資金供与対策（CTF）法を遵守しなければなりません。 アラブ首長国連邦はFATF（金融活動作業部会）の基準に準拠しており、これは暗号資産取引所やブローカーが、銀行と同様に、厳格な顧客確認（KYC）、取引監視、および記録管理を実施しなければならないことを意味します。 実際、内閣決議第111号（2022年）は、暗号通貨を扱う企業はライセンスを取得し、これらのAML規則を遵守しなければならないことを明確にしました。一方、NFTや法定通貨のデジタル表現のようなものについては例外を設けています（これらはそのAMLの範囲に含まれません）。これは、規制当局がよりリスクの高い暗号資産活動（ビットコインやイーサリアムの取引など）に焦点を当て、コンプライアンス担当者の任命や、アラブ首長国連邦の金融情報機関（Financial Intelligence

アラブ首長国連邦は、Web3とブロックチェーンにおけるリーダーとしての地位を築いており、DeFiはその大きな一部です。 1. 銀行とDeFiの連携が強化される可能性 アラブ首長国連邦は、銀行とDeFiのより緊密な協力を促進するかもしれません。例えば、銀行が流動性を提供する規制されたDeFiや、アラブ首長国連邦の金融機関が決済にDeFiプロトコルを使用することなどが考えられます。法律は、ここの従来の金融機関がDeFiに参加できるように進化する可能性があります（おそらくサンドボックス・プログラムや「機関投資家向けDeFi」のための特別な許可を通じて）。Hootは、ドバイのDIFCがDeFiトークンにまで拡大する可能性のある暗号トークン規制を立ち上げる動きや、ADGMがサンドボックスでDeFiを実験していることに注目しています。私たちは、DeFiクライアントが銀行やフィンテック企業と提携するのを支援する準備ができています。分散型技術と中央集権型金融をつなぐ契約を作成し、双方のコンプライアンスを確保します。 2. 政府主導のDeFiパイロット・プログラム

Hoot Innovation HubのDeFiアドバイザリーは、エンドツーエンド（最初から最後まで）のサポートを提供します。 規制ナビゲーション 私たちは、クライアントのプロジェクトに必要なライセンス（もしあれば）や、サンドボックスの対象となるかどうかを特定します。私たちは、VARAやADGMへのライセンス申請を準備し、クライアントのDeFi製品がどのように規則を遵守し、市場に利益をもたらすかを明確に述べます（これはサンドボックスの承認にとって重要です）。もし完全なライセンスがまだ意味をなさない場合でも、アラブ首長国連邦のイノベーションへの開放性を活用して、試用期間のための規制当局からの非公式な異議なし証明書を手配することがあります。いくつかのケースでは、初期段階でより少ないライセンスで運営するために、クライアントにモデルを微調整するよう助言しました（例えば、法定通貨から暗号資産へのゲートウェイを削除したり、制御をより迅速に分散化したりするなど）。その後、ライセンスを取得してから機能を元に戻します。 法務構造構築 私たちは、現地法人、オフショア

アラブ首長国連邦は、DeFiに対して積極的かつ慎重なアプローチを取っています。 米国：米国の規制当局（SEC、CFTC、財務省）は行動を開始しました。例えば、CFTCはいくつかの分散型プロトコルの創設者に対して強制執行を追求しました（Ooki DAOのケースのように、CFTCはDAO自体に対して行動を起こしました）。DeFi特有の規制はまだありませんが、プロジェクトはしばしば将来の取り締まりを恐れて活動しています。アラブ首長国連邦は、VARAのDeFiに対するプロアクティブ・ライセンシングの枠組みを通じて、より明確なものを提供しています。VARAのルールに準拠すれば、米国のプロジェクトには現在欠けている、運営するための正式な承認を得ることができます。これは、一部のオフショア司法管轄区が明確性を提供する方法（例えば、バミューダやスイスはDeFiガイダンスを提供している）に似ています。 ヨーロッパ：MiCAの下では、DeFiは真に分散型であれば直接規制されませんが、EUはDeFiとDAOについて、別の報告要件や将来の体制さえ検討しています。アプローチ

私たちは様々なDeFiイノベーターと協力してきました。 ケーススタディ：DeFi貸付プラットフォーム 私たちの事務所は、利子ではなく利益と損失の共有を提供することで、シャリア法に準拠した分散型貸付・借入プロトコルを開発しているアラブ首長国連邦のチームを支援しました。私たちは、ADGMのRegLabサンドボックスを利用することで、規制の不確実性に取り組みました。 クライアントがサンドボックスに申請する際、私たちはプロジェクトのコンセプトと、特定の高リスク活動（例：最初から非常に変動性の高いトークンを担保として上場させない）をどのように制限するかを説明するのを手伝いました。承認されると、プロジェクトは規制当局のフィードバックを受けながら、本格的なライセンスから一部緩和されたテスト環境で運営することができました。 私たちは、必要なすべての文書を作成しました。ユーザー契約書（サンドボックス期間中のプラットフォームの実験的な性質をユーザーが認識していることを確実にする）、平易な言葉でのリスク開示、およびアラブ首長国連邦のAML規則とシャリア法ガイドラインの

DeFiプロジェクトは、技術的リスクと法的リスクの組み合わせに直面します。 1. 規制リスク 必要なライセンスなしで運営すると、法執行機関による措置につながる可能性があります。DeFiアプリがアラブ首長国連邦と関連性を持つ場合（ここに創業者がいる、またはUAEのユーザーをターゲットにしているなど）、早期に規制当局と連携することで、このリスクを軽減できます。Hootは、VARAライセンスの取得、または少なくとも試験段階のための異議なし証明書（no-objection）の取得を支援できます。あるいは、ユーザー向け活動をライセンスを持つ事業体が実施するようにプロジェクトを構築する（一方、プロトコル自体は分散型のままにする）という解決策もあります。これは、ライセンスを持つ会社がDeFiプロトコルのインターフェースを提供するという、本質的に「ラッパー」戦略です。私たちは、分散化の理念を不当に犠牲にすることなく、法律を満たすような構造を設計します。 2. コンプライアンス（AML/CFT） DeFiプラットフォームは、匿名での利用を許可することが多く、これは

アラブ首長国連邦は、たとえ分散型サービスであっても、それを推進する事業体や人物がいることを認識し、DeFiにその規制枠組みの中で対処し始めています。特に以下の点が注目されます。 ドバイ（VARA） ドバイのVARAは、DeFiをその管轄下に含めています。実際、VARAの2023年「バーチャル・アセットおよび関連活動規制」のパートIIIは「DeFi活動」をカバーしています。主なポイントは以下の通りです。 ライセンス供与: DeFiオペレーター（DeFiプロトコルの背後にいる人物や会社、またはそのインターフェースを提供する者）は、首長国でDeFi活動を行う前にVARAライセンスを取得することが義務付けられています。したがって、ドバイからDeFi貸付プラットフォームを立ち上げたり（またはドバイのユーザーをターゲットにしたり）する場合、ライセンスを取得すべきです。 許可される活動: VARAは、認可されたオペレーターが実施できるDeFi活動を定義しています。これには、貸付、借入、分散型取引（DEXサービス）、およびDeFiプロトコルを通じた投資が含まれま

DeFi（分散型金融）とは、銀行のような従来の仲介業者を介さずに、ブロックチェーン・ネットワーク上で構築された金融サービスを指します。DeFiプラットフォームは、パブリック分散型台帳（イーサリアムなど）上の自己実行コードであるスマートコントラクトを通じて、貸付、借入、取引、暗号資産での利息獲得といった活動をP2P（ピアツーピア）で行うことを可能にします。 例としては、Uniswapのような分散型取引所（DEX）、Aaveのような貸付プロトコル、あるいはユーザーが資産を提供してリターンを得る流動性プールなどが挙げられます。暗号資産の起業家や投資家にとって、DeFiは最先端の機会を提供します。なぜなら、24時間年中無休でグローバルに運営され、しばしば手数料が低く、新しい収益源を持つ革新的な金融商品を創出できるからです。フィンテックのイノベーションが奨励されているアラブ首長国連邦でも、DeFiプロジェクトは、地域の市場を活用するために登場しています。 しかし、DeFiのまさにその性質、すなわち自律的なコード、ユーザーの匿名性、中央集権的な会社の欠如は、

規制環境は継続的に成熟しています。 連邦レベルでの統一: 連邦政府は2023年にSCAに全国的な仮想通貨規制アプローチを調整する権限を与え、将来的に首長国間でのさらなる一貫性を示すことになりました。私たちは、特定の基準を統一する動きを予想しています（例えば、ライセンスが首長国固有のフリーゾーンだけでなく、UAE全体での運営を許可するような、VARAと連携する可能性のある連邦ライセンス制度）。Hootはこれを綿密に監視し、業界の議論にも参加しています。 VARAによる継続的な洗練: VARAは積極的に新しいルールブックの更新を行っています。例えば、2023年半ばには、VARAは広告に関する詳細な市場行動ガイドラインと、新しいトークン上場のための枠組みをリリースし、コンプライアンス期限に対して厳格な姿勢を示しています（最初のVASP登録期限が執行されました）。市場が成長するにつれて、継続的な洗練が予想されます。その一方で、VARAは最初のライセンス供与の波が完了した後、一部のプロセスを合理化する可能性もあり、その後の申請者にとって迅速化されたり、小規

起業家はいくつかの要素を比較検討する必要があります。 ターゲット市場と場所: 焦点がドバイ市場にあり、「ドバイによって規制されている」というブランディングを望むなら、VARAが自然な選択です。ドバイはまた、才能を引きつけ、マーケティングに適したグローバル都市であり、個人顧客向けの取引所に有利です。より国際的または機関投資家に焦点を当てる場合、コモンローの枠組みを持つアブダビのADGMが魅力的かもしれません。特にグローバルな機関投資家にサービスを提供したり、伝統的な金融市場と統合したりする計画がある場合です（ADGMには機関投資家や提携できる伝統的な取引所があります）。DIFCは、その金融センター内の機関投資家向けに仮想通貨サービスを提供する場合や、DIFCフィンテック・コミュニティの一員になりたい場合に検討できますが、現時点ではDFSAの暗号トークン制度はVARA/ADGMと比較してやや制限的です。 規制の範囲: VARAはバーチャル・アセットのみに焦点を当てており、非常に詳細な仮想通貨特有のルールブックを持っています（マーケティングからサイバー

UAEの規制当局は、仮想通貨取引所およびブローカーに厳格なコンプライアンス義務を課しています。 マネーロンダリング対策（AML）: 取引所は、ユーザーの身元を確認し、不審な取引を監視するための厳格なKYC（顧客確認）手順を実装しなければなりません。UAEはFATF基準と密接に一致しており、VARAとADGMの両方が、取引所に対し、疑わしい取引をUAEの金融情報機関（goAMLシステム）に報告すること、および大規模な送金に対してトラベルルールを遵守することを要求しています。Hootは、現地の要件を満たすAMLポリシーの作成と、それらを施行するためのスタッフのトレーニングを支援します。また、UAEの規制当局が強く推奨する、仮想通貨資金の出所を追跡するためのオンチェーン取引監視のためのブロックチェーン分析ツールの統合も支援します。 消費者保護: 例えばVARAのルールブックは、顧客へのリスクの明確な開示、クライアント資産の分別管理、および公正な取引慣行を義務付けています。取引所は、規制されていない影の銀行として運営することはできません。顧客資金を保護し

仮想通貨取引所または仲介業の立ち上げは大変な作業です。Hoot Innovation Hubは、このプロセス全体を通じて信頼できる法務パートナーとして機能します。 実現可能性評価: 私たちは、お客様のビジネスモデルをUAEの規制と照らし合わせて評価することから始めます。現物取引所、デリバティブ取引、P2Pプラットフォーム、または他の場所から流動性を調達するブローカー業のいずれを計画していますか？モデルに応じて、最も適切な管轄区域（VARA、ADGMなど）とライセンスカテゴリーについて助言します。私たちは、長所と短所を説明します。例えば、VARAはドバイの個人市場でグローバル志向の取引所に理想的であるのに対し、ADGMは国際的な焦点を当てた機関投資家向け取引プラットフォームに適しているかもしれません。私たちはまた、段階的なアプローチが可能かどうかを検討します。クライアントがOTCブローカー（より単純なライセンス）として開始し、後に完全な取引所に拡大することがあります。 申請準備: 私たちのチームは、要求されるすべての書類を正確にまとめるお手伝いをし

ADGMでは、仮想通貨取引所または仲介業を運営するためのプロセスは、規制対象活動の特定のカテゴリーの下で金融サービス許可（FSP）を申請することを含みます。買い手と売り手の間の取引をマッチングする取引所は、通常、多角的取引所（MTF）の運営としてライセンスを取得し、クライアントの取引を促進したり資産をカストディしたりするブローカーは、ブローカーおよびカストディの許可が必要となります。ADGMの申請者は、「適格かつ適切」の基準と、堅牢な技術/セキュリティ要件を満たさなければなりません。 資本要件: ADGMの取引所は、活動の範囲に応じて、一定の最低資本（しばしば数百万ドル）を維持する必要があります。これは、運営上およびカストディ上のリスクをカバーするための財政的な緩衝材を確保するためです。 専門的な経営陣: 主要な人員（CEO、コンプライアンス・オフィサーなど）は、関連する経験を持っている必要があります。FSRAは、経営陣の金融サービスにおける経歴と、仮想通貨リスクに対する理解を審査します。 システムと統制: 詳細なITセキュリティ・アーキテクチャ

ドバイのVARAは、取引所やブローカーのようなVASPにライセンスを供与するための多段階プロセスを定めています。 初期承認（ステージ1）: 申請者は、ドバイ経済観光局または関連するフリーゾーン当局を通じて、初期開示質問書（IDQ）をVARAに提出しなければなりません。これと共に、詳細な事業計画、創業者、株主、実質的支配者に関する情報、およびマネーロンダリング・リスク、サイバーセキュリティ、消費者保護にどのように対処するかを概説するポリシーを提供します。この段階で初期申請手数料が支払われます。 暫定承認と法人設立: VARAが初期提出内容に満足した場合、初期承認（暫定承認または原則的承認と呼ばれることもあります）を発行します。その後、会社はドバイで正式に法人を設立し（既存でない場合）、条件に沿って事業運営を開始します（スタッフの雇用、オフィスの確保、システムの導入）。VARAは、特定の主要な人員（CEO、コンプライアンス・オフィサーなど）が「適格かつ適切（fit and proper）」であるかどうかの基準を満たすことを要求する場合があり、履歴書や

仮想通貨取引所とは、ユーザーが仮想通貨やその他のデジタル資産（ビットコイン、イーサリアム、各種トークンなど）を取引できるプラットフォームまたはビジネスであり、本質的に仮想通貨版の証券取引所として機能します。仮想通貨における仲介業は、多くの場合、OTC取引や仲介者として、公開市場ではなくクライアントのために仮想通貨の売買を促進する事業体を指します。 アラブ首長国連邦では、仮想通貨取引所および仲介業は、適用される規制制度のもとで適切にライセンスを取得していれば合法です。UAEは特定のライセンス枠組みを確立しています。 ドバイ（DIFCを除く）: VARA（仮想資産規制当局）がVASP（仮想資産サービス・プロバイダー）を規制しています。VARAの規制は、ドバイで運営するすべての仮想通貨取引所またはブローカーに対し、ライセンスの取得と承認された活動のみの実施を義務付けています。例えば、VARAは「VA交換サービス」（取引プラットフォームの運営）と「VAブローカー・ディーラー・サービス」（取引の代理人または仲介者としての活動）を明確なカテゴリーとして認めて

資産のトークン化や新しいトークンのローンチは、技術的な旅であると同時に法的な旅でもあります。Hoot Innovation Hubは、UAEの規制に関する深い知識と、ブロックチェーン・プロジェクトと連携してきた実践的な経験という独自の組み合わせをもたらします。私たちはあなたの法務ナビゲーターとして機能し、潜在的な危険信号を早期に特定し、時間とコストを節約する解決策を考案します。私たちのチームは、規制当局と協力し、業界のワーキング・グループに参加してきたため、規制当局が歓迎する方法で革新的なプロジェクトを提示する方法を理解しています。また、法人設立、ライセンス供与、契約上の合意、さらには取引所上場やDeFi統合といった関連するすべての側面を相互に連携させることで、あなたを常に二歩先に進ませます。（例えば、あなたのトークンが最終的に取引所に上場される場合、私たちの仮想通貨取引所および仲介業者のライセンス供与チームが支援に加わり、トークン発行から二次取引へのシームレスな移行を確実にします。） Hootと提携することで、暗号資産の起業家や投資家は、トーク

トークン化の規制において、アラブ首長国連邦は進歩的かつビジネスに友好的であると見なされています。 米国との比較: 米国では、多くのトークン発行がSECによる執行の対象となってきました（そのほとんどを未登録証券として扱っています）。対照的に、アラブ首長国連邦は、トークンを全面的に禁止するのではなく、ドバイのVARAやADGMの枠組みを通じて、トークンを合法的にローンチするためのより明確な道筋を提供しています。この明確さが、暗号資産の起業家をドバイやアブダビに惹きつけています。ただし、米国と同様に、UAE当局は投資家保護を重視しており、公募トークン販売には株式発行に類似した開示を要求しています。主な違いは積極的なガイダンスです。UAEの規制当局は、事後の訴訟ではなく、発行者と事前に協力して（サンドボックスや承認プロセスを通じて）トークンを分類し、衝突を避けるようにします。例えば、米国SECがICO後にRippleのような企業を訴えたのに対し、UAEの同様のプロジェクトを持つ企業は、SCAやVARAと事前に連携してトークンを適切に分類し、そのような衝突

Hoot Innovation Hubは、トークン化プロジェクトに対してエンドツーエンドの法務サポートを提供します。 規制戦略とライセンス供与: 私たちは、クライアントのトークンがユーティリティ・トークン、決済トークン、セキュリティ・トークンのいずれであるかを判断し、必要なライセンスについて助言します。ドバイでトークンをローンチする場合、VARAのトークン発行に関するライセンスまたは承認プロセスをガイドし、規制基準を満たすために必要な文書（ホワイトペーパー、トークン規約など）を準備します。セキュリティ・トークンの場合、ADGMまたはSCAと連携して目論見書の承認やサンドボックスでのテストを調整し、クライアントの募集が合法であることを確実にします。また、クライアントの特定のケースに最適な管轄区域について助言します。一部のトークン・プロジェクトは、UAEを運営拠点としつつ、ADGMまたはオフショア構造を通じてローンチする方が良いかもしれません。私たちは、それぞれのルートの長所/短所を概説します。 スマートコントラクトの法的レビュー:...